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10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):徘徊底部區(qū)間 靜待需求發(fā)力

類型:宏觀經(jīng)濟(jì)  機(jī)構(gòu):浙商證券股份有限公司   研究員:胡娟  日期:2019-11-29
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  1,1-10 月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅小幅擴(kuò)大

      2019 年1-10 月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額50151.0 億元,同比-2.9%,降幅小幅擴(kuò)大0.8 個(gè)百分點(diǎn)。10 月PPI 增速降至-1.6%(預(yù)計(jì)為今年內(nèi)低點(diǎn)),是10 月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速進(jìn)一步下滑的重要因素,但預(yù)計(jì)四季度利潤(rùn)增速將處于底部徘徊狀態(tài)。

      1-10 月國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)同比-12.1%,前值-9.6%,降幅擴(kuò)大;私營(yíng)企業(yè)同比5.3%,前值5.4%,增速基本持平。

      2,制造業(yè)、采礦業(yè)下降,電力業(yè)繼續(xù)改善

      1-10 月采礦業(yè)利潤(rùn)同比2.4%,增速下降0.7 個(gè)百分點(diǎn);制造業(yè)同比-4.9%,降幅擴(kuò)大1 個(gè)百分點(diǎn);電力熱力燃?xì)鈽I(yè)增速14.4%,增速提高2.1 個(gè)百分點(diǎn)。

     。1)采礦業(yè):石油和天然氣開采業(yè)同比由7.9%下降至3.4%,煤炭開采和洗選業(yè)利潤(rùn)降幅由-3.2%收窄至-2.1%。

     。2)制造業(yè):制造業(yè)降幅有所擴(kuò)大,31 個(gè)行業(yè)中14 個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)增速上升或降幅收窄。農(nóng)副食品加工業(yè)利潤(rùn)增速上升至5.1%,與豬肉及相關(guān)食品價(jià)格增速上升有關(guān);金屬制品、計(jì)算機(jī)通信設(shè)備制造業(yè)、橡膠塑料制品業(yè)、醫(yī)藥業(yè)、儀器儀表業(yè)增速均有小幅上升。汽車業(yè)利潤(rùn)降幅收窄1.9 個(gè)百分點(diǎn)至-14.7%,連續(xù)5 個(gè)月降幅收窄,石油加工業(yè)降幅小幅收窄至-51.2%,化纖制造業(yè)降幅收縮至-26.3%。

      鋼鐵行業(yè)降幅擴(kuò)大至-44.2%,有色金屬行業(yè)增速下降至5.4%,通用專用設(shè)備業(yè)下滑至2.8%。

     。3)電力熱力燃?xì)鈽I(yè):電力熱力業(yè)利潤(rùn)增速由13.7%上升至16.2%,燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤(rùn)增速由1.5%降至0.7%。

      3,銷售增速小幅下降

      1-10 月營(yíng)業(yè)收入增速為4.2%,前值4.5%,銷售增速小幅下降;營(yíng)業(yè)成本增速下降至4.5%,營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率5.85%,同比降低0.44 個(gè)百分點(diǎn)。銷售增速的持續(xù)下滑反映需求端仍然疲弱,但是預(yù)計(jì)明年初基建明顯發(fā)力、房地產(chǎn)建安保持相對(duì)高增速,將帶動(dòng)部分制造業(yè)需求回升。

      1-10 月產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)17.3 天,同比減少0.2 天;10 月末產(chǎn)成品存貨增速由由1%下滑至0.4%,庫(kù)存去化繼續(xù)。10 月末資產(chǎn)負(fù)債率為56.8%,同比降低0.5 個(gè)百分點(diǎn)。

      4,利潤(rùn)增速將徘徊于底部區(qū)間

      截止到11 月27 日的高頻微觀數(shù)據(jù)來(lái)看,南華工業(yè)品價(jià)格增速由0.4%升至7.4%,煤價(jià)增速降至-1.45%,國(guó)際原油(WTI)價(jià)格增速明顯回升至1%(去年同期基數(shù)較低),螺紋鋼價(jià)格增速收窄至-9.5%,而鐵礦石價(jià)格增速由28.8%下降至13.4%,預(yù)計(jì)11 月PPI 增速進(jìn)一步下滑空間有限,但明顯反彈尚需時(shí)日。鋼廠高爐開工率由-9.4%收窄至-3.5%,電廠日均耗煤量維持較高增速15.2%,預(yù)計(jì)工業(yè)增加值增速將走平。綜合來(lái)看,11 月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)增速將徘徊于底部區(qū)間,進(jìn)一步下滑空間有限,反彈的動(dòng)力目前也尚不充足。

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