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10月上市新能源乘用車深度分析:合資發(fā)力 共筑高墻

類型:行業(yè)研究  機(jī)構(gòu):東方證券股份有限公司   研究員:盧日鑫/李夢強(qiáng)/彭海濤  日期:2019-11-29
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合資車企電動(dòng)化明顯加速,有望成為推動(dòng)電氣化轉(zhuǎn)型的重要力量。本月有5 家合資車企的7 款新車型集體亮相,共計(jì)15 個(gè)型號(hào),占總車型數(shù)量的36.8%,較9 月增加5 款。自下半年以來,國內(nèi)新能源汽車因補(bǔ)貼大幅退坡,銷量萎靡,而合資車企逆勢持續(xù)推出電動(dòng)車型,加速新能源汽車領(lǐng)域布局。隨著自主車企在新能源汽車領(lǐng)域持續(xù)探索,市場消費(fèi)預(yù)期已經(jīng)形成,疊加工信部降低補(bǔ)貼金額,取消動(dòng)力電池白名單,合資車企將在2020 年將迎來發(fā)力新能源汽車市場的機(jī)遇期,我們預(yù)計(jì)2020 年國內(nèi)將有更多合資車型上市,為市場帶來具有品牌認(rèn)可度的高性價(jià)比車型。

    10 月上市新車達(dá)19 款,我國新能源乘用車在售總量達(dá)到218 款。本月12 家車企共計(jì)推出19 款新能源乘用車(48 個(gè)型號(hào)),其中全新車型達(dá)到10 款,占比53%。本月之后,我國新能源乘用車在售總量達(dá)到218 款,包括166 款純電動(dòng)乘用車和52 款插電混動(dòng)乘用車,車型庫規(guī)模進(jìn)一步豐富。

    新車型高電量、高續(xù)航和高品質(zhì)升級(jí)趨勢維持,表明電動(dòng)車升級(jí)方向不變:新車型續(xù)航分化: A00 車型續(xù)航均在300 公里以上;A0 車型下探至270 公里,部分車型續(xù)航進(jìn)入400 公里;A 級(jí)車?yán)m(xù)航水平有所下降,主要受大眾兩款車的影響;500 公里續(xù)航車型僅廣汽新能源AION LX 一款車型,續(xù)航水平發(fā)生明顯分化,代表了新車型向不同的應(yīng)用場景下沉。

    新車型售價(jià)區(qū)間大幅上移: 10-15 萬和15-20 萬區(qū)間的車型型號(hào)數(shù)量均為14個(gè),分別占比29%;20 萬以上的車型數(shù)量明顯增多,占比18%,這與10 月份合資車企推出較多車型以及進(jìn)口車型有關(guān)。

    新車型能耗水平漸入佳境:本月25 個(gè)型號(hào)的純電動(dòng)乘用車能量密度超過160Wh/kg,占比56%。能耗優(yōu)化值均在10%以上。其中,9 個(gè)型號(hào)在10-20%之間,36 個(gè)型號(hào)在20-35%之間,暫時(shí)沒有超過35%的型號(hào)。

    補(bǔ)貼率92%,積分水平維持高位:純電車型平均補(bǔ)貼率92%,其中1.8/2.25/2.5萬元檔分別有11 個(gè)型號(hào)。純電動(dòng)車型可獲得的平均積分為5.42 分,處于較高水平,其中有22 個(gè)型號(hào)的車型獲得最高6 個(gè)NEV 積分,占比49%。

    投資建議與投資標(biāo)的

    從7-10 月銷量數(shù)據(jù)看,2019 年新能源汽車首次同比下滑不可避免。合資車企開始重視新能源汽車市場,電動(dòng)化規(guī)劃加速兌現(xiàn),這將為新能源汽車市場注入新的活力。我們認(rèn)為新車型的推出速度和數(shù)量并不會(huì)因補(bǔ)貼降低而減少。退坡之后,車企將逐漸適應(yīng)新常態(tài),加速推出可以滿足市場需求的新車型,我們預(yù)計(jì)明年新能源汽車市場將恢復(fù)高增長,銷量達(dá)到150 萬輛,同比增長32%,其中合資份額將有明顯提升,相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)將受益。電池環(huán)節(jié)關(guān)注寧德時(shí)代(300750,未評(píng)級(jí));鋰電材料環(huán)節(jié)關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭當(dāng)升科技(300073,增持)、新宙邦(300037,增持)、恩捷股份(002812,未評(píng)級(jí))、璞泰來(603659,未評(píng)級(jí));銷量高增長將再次打開上游鈷鋰需求空間,建議關(guān)注材料企業(yè)華友鈷業(yè)(603799,買入)、贛鋒鋰業(yè)(002460,未評(píng)級(jí))。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    汽車消費(fèi)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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