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我們認為:到店廣告收入成為新的增長引擎,且新業(yè)務中RMS與閃購買菜等有望打造新的增長點。
(1)公司通用繼電器處于階段性低點,我們預計隨著地產竣工回暖,明年通用繼電器需求有望回暖;(2)高壓直流繼電器,隨著公司海外客戶需求的上量,預計未來2-3年能夠維持40%左右的高速成長;(3)電力繼電器,隨著國內智能電表逐步進入更換周期以及海外客戶需求穩(wěn)健增加,我們預計未來2-3年將維持近20%快速增長態(tài)勢。(4)低壓電器,我們預計隨著公司產能瓶頸的緩解,未來增速有望進一步提升。
公司在國內網絡可視化行業(yè)占據龍頭地位,擁有較強的盈利能力,5G商用、流量激增和網絡安全的日益重視均有利公司長期發(fā)展。
公司正積極整合高田優(yōu)質資產與原KSS被動安全業(yè)務,多項措施并舉努力降低經營成本,計劃在5年內實現將被動安全產品的市場占有率提升至40%左右;把握汽車電子發(fā)展趨勢,前期研究開發(fā)項目開始實現量產。截至2019H1,公司汽車電子業(yè)務新獲訂單超過173億元(全生命周期),并將陸續(xù)于2019-2021年量產。我們判斷,汽車電子業(yè)務將成為公司未來的重點發(fā)展方向之一,公司在該領域已具備量產配套能力,發(fā)展前景可期。
1、我國衛(wèi)浴龍頭,資產負債率低。2、短期成長邏輯:B端放量,C端仍有可滲透空間。3、中期成長邏輯:整裝衛(wèi)浴,整裝待發(fā)。4、長期成長邏輯:消費升級,衛(wèi)浴行業(yè)擴容。
受益動力煤價格下跌。
以“商行+投行”戰(zhàn)略推動轉型發(fā)展。同時傳統(tǒng)存貸業(yè)務占比不斷提升,疊加負債端壓力緩和,預計息差提升可期。
行業(yè)龍頭,業(yè)績穩(wěn)定。
公司行業(yè)龍頭優(yōu)勢無損,估值及業(yè)績匹配度仍高,長期價值穩(wěn)固。長期來看空調天花板尚遠,強者恒強邏輯下龍頭市場地位難以撼動。短期來看我們認為股權轉讓事件落地后,格力分紅比例有望恢復較高水平。
我們認為公司是全球鋰行業(yè)的龍頭企業(yè),鋰產品的產量和成本水平都處在行業(yè)領先位置。收購 SQM 權益之后,公司在行業(yè)中的龍頭地位得到進一步鞏固。