行業(yè)近況

    人民網(wǎng)報(bào)道1，《北京市生活垃圾管理?xiàng)l例》（以下簡(jiǎn)稱《新規(guī)》）獲得市人大表決通過(guò)�！缎乱�(guī)》較此前舊版條例最大的區(qū)別在于：1）垃圾分類由倡導(dǎo)變?yōu)閺?qiáng)制并增加處罰機(jī)制；2）明確要求建立面向單位及個(gè)人的垃圾處置收費(fèi)制度。此次《新規(guī)》將于2020 年5 月1 日起施行。

    評(píng)論

    《新規(guī)》確認(rèn)建立差別化垃圾收費(fèi)制度，擴(kuò)充固廢產(chǎn)業(yè)鏈支付來(lái)源。2018 年底以來(lái)已有上海等8 個(gè)省市出臺(tái)垃圾收費(fèi)政策，我們認(rèn)為北京作為行政首都，此次建立收費(fèi)機(jī)制進(jìn)一步明確了未來(lái)生活垃圾差別化收費(fèi)的大方向。根據(jù)《關(guān)于創(chuàng)新和完善促進(jìn)綠色發(fā)展價(jià)格機(jī)制的意見(jiàn)》，2020 年底前，全國(guó)城市及建制鎮(zhèn)將全面建立生活垃圾處理收費(fèi)制度。如果順利落地，我們認(rèn)為收費(fèi)制度建立將緩解地方財(cái)政支付壓力，保障垃圾焚燒、環(huán)衛(wèi)等固廢產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的支付來(lái)源。

    我們保守測(cè)算，處置一個(gè)3 口之家每年產(chǎn)生的生活垃圾合計(jì)成本約587 元，其中地方政府承擔(dān)的收運(yùn)、處置費(fèi)用合計(jì)約403 元，電網(wǎng)承擔(dān)上網(wǎng)電費(fèi)145 元，可再生能源基金補(bǔ)貼39 元。按照當(dāng)前東莞試點(diǎn)2的居民生活垃圾收費(fèi)10 元/戶/月測(cè)算，試點(diǎn)之后，政府承擔(dān)的費(fèi)用將減少30%（基于我們測(cè)算數(shù)據(jù)）。如果政府費(fèi)用和補(bǔ)貼基金全部下順到居民端，則每戶每年生活垃圾收費(fèi)需442 元/年，低于居民水費(fèi)（594 元/戶/年）和電費(fèi)（1260 元/戶/年）。

    北京進(jìn)入垃圾分類強(qiáng)制時(shí)代，垃圾分類加速推進(jìn)帶動(dòng)市場(chǎng)需求持續(xù)釋放。此次《新規(guī)》加強(qiáng)垃圾分類要求，加大對(duì)垃圾分類執(zhí)行不到位的處罰，標(biāo)志北京進(jìn)入垃圾強(qiáng)制分類時(shí)代。根據(jù)住建部等部門(mén)的規(guī)劃，2020 年46 個(gè)重點(diǎn)城市將進(jìn)入垃圾分類考核，2025 全國(guó)地級(jí)市要基本建成垃圾分類系統(tǒng)，我們持續(xù)看好垃圾強(qiáng)制分類政策在全國(guó)范圍內(nèi)加速普及。

    估值與建議

    維持相關(guān)公司盈利預(yù)計(jì)和評(píng)級(jí)不變。我們認(rèn)為：1）尾端垃圾焚燒企業(yè)和前端環(huán)衛(wèi)企業(yè)受益生活垃圾收費(fèi)制度，現(xiàn)金流有望進(jìn)一步強(qiáng)化，建議關(guān)注：瀚藍(lán)環(huán)境、光大國(guó)際、偉明環(huán)保（未覆蓋）；2）受益垃圾分類政策，下游需求顯著提升的濕垃圾處置設(shè)備供應(yīng)商和環(huán)衛(wèi)設(shè)備企業(yè)，建議關(guān)注盈峰環(huán)境、維爾利（未覆蓋）。

    風(fēng)險(xiǎn)

    政策落地不及預(yù)期，成本提升導(dǎo)致公司盈利能力下滑。