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智能電表行業(yè)報告(三):國網公布第二批智能電表預中標結果 新標準將進入功能測試階段

類型:行業(yè)研究  機構:招商證券股份有限公司   研究員:游家訓/普紹增  日期:2019-11-28
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國網發(fā)布2019 年第二批智能電表預中標結果,2019 年第二批招標金額達76.92億元,加上第一批的82.82 億元,2019 年合計招標金額達160 億元,同比增長31.15%,實現(xiàn)高增長。第二批預中標企業(yè)中,威盛集團、東方威思頓、炬華科技分別以3.00、2.99、2.50 億元的中標金額排名前三。智能電表8 年的輪換周期到來,主要電表企業(yè)業(yè)績回升明顯,預計經營將繼續(xù)加速。國網尚未大面積展開新一輪智能電表改造,可能與其新標準推出計劃有關,我們推測今年底或明年初,兼容國際法制計量組織IR4 標準并支持國網泛在電力物聯(lián)網要求的電表新標準有望出臺。新標準下,智能電表將有更豐富、高級的功能,單表價值量會更高(估算高50-100%),并將是泛在電力物聯(lián)網體系下最重要的終端(之一)。

    2019 年智能電表招標金額實現(xiàn)高增長。國網發(fā)布2019 年第二批智能電表預中標結果,2019 年第二批智能電表、集中器、采集器、專變采集終端合計招標金額達76.92 億元,加上第一批的82.82 億元,2019 年合計招標金額達160億元,同比增長31.15%,實現(xiàn)高增長。第二批預中標企業(yè)中,威盛集團、東方威思頓、炬華科技分別以3.00、2.99、2.50 億元的中標金額排名前三。

    電表新標準有望出臺,智能電表有望成為泛在電力物聯(lián)網最重要的終端(之一)。國網未大面積展開新一輪改造,可能與其新標準有關。兼容國際法制計量組織IR4 標準,并支持國網泛在電力物聯(lián)網要求的電表新標準有望在年底或明年初出臺。新標準一方面可能增加控制功能(遙控實現(xiàn)斷電/復電),另一方面,計量芯片與管理芯片分離后,預計可能會增強通信功能以支持管理軟件遠程升級,進而可實現(xiàn)更豐富的多步制電價計費、三/四表合一、電氣防火、節(jié)能響應等增值功能。新標準下的電表不只是計量儀表,其功能將更豐富和智能,硬件、軟件成本更高,電表單價應該也會更高(有望高50-100%)。

    優(yōu)質電表企業(yè)業(yè)績明顯回升,有望在下一輪更換周期中獲得更高份額。2018年第二批、2019 年第一、第二批智能電表招標量提升明顯;同時,上游電子元器件價格有所回歸,電力儀表企業(yè)盈利情況已在恢復。2019 年2、3 季度開始,主要電表企業(yè)炬華科技、海興電力(3 季度海外影響)、三星醫(yī)療、威勝控股業(yè)績明顯回升。在下一輪新標準電表輪換的周期中,由于新電表的功能模塊更多,技術難度更高,具備相關能力、資質的企業(yè)數量將會明顯下降,優(yōu)勢企業(yè)有望乘產品換代的機會獲得更高的份額。

    投資建議。推薦與關注:炬華科技、海興電力、國電南瑞、林洋能源、三星醫(yī)療、正泰電器。相關元器件企業(yè):宏發(fā)股份(電力繼電器)、億緯鋰能(鋰原電池)、上海貝嶺(招商電子,芯片)。

    風險提示:競爭激烈導致盈利不及預期,新標準推出時間不及預期。

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