號(hào)百控股(600640):背靠電信 5G增值服務(wù)助推公司再起飛
本報(bào)告導(dǎo)讀:
公司作為中國(guó)電信子公司及電信5G 應(yīng)用主要運(yùn)營(yíng)商,有望在5G 快速滲透的背景下,依托5G 時(shí)代的增值業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)打開業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。
投資要點(diǎn):
首次覆蓋,目標(biāo)價(jià)23.55元,增持評(píng)級(jí)。5G 普及在即,2019年國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商已上線5G 服務(wù),預(yù)計(jì)2020 年國(guó)內(nèi)5G 用戶數(shù)量有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)。公司作為中國(guó)電信子公司及電信5G 應(yīng)用主要運(yùn)營(yíng)商,有望享受5G 推廣紅利,預(yù)計(jì)2019-2021 年EPS0.37/0.64/0.75 元,目標(biāo)價(jià)23.55元,首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。
背靠中國(guó)電信,多項(xiàng)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。公司在2016 年完成重大資產(chǎn)重組注入天翼視訊、炫彩互動(dòng)、天翼閱讀和愛(ài)動(dòng)漫四家公司后,業(yè)務(wù)主要有視頻、游戲、閱讀、動(dòng)漫、積分運(yùn)營(yíng)和商旅預(yù)訂業(yè)務(wù)。公司當(dāng)前主要視頻互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的主要產(chǎn)品包含了天翼視訊、愛(ài)看4G、天翼直播等。公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn),發(fā)展良好。
5G 時(shí)代運(yùn)營(yíng)商份額有望重新洗牌,中國(guó)電信迎來(lái)機(jī)會(huì)。從2G 到4G時(shí)代三大運(yùn)營(yíng)商依托技術(shù)升級(jí),市場(chǎng)格局均發(fā)生了明顯變化,中國(guó)電信為迎接5G 提前布局準(zhǔn)備充分,有望提高市場(chǎng)份額。對(duì)比韓國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商,LG U+5G 用戶份額高于傳統(tǒng)用戶,今年10 月號(hào)百控股與LG U+簽訂合作協(xié)議,有望助力中國(guó)電信在5G 時(shí)代復(fù)制LG U+路徑。
公司運(yùn)營(yíng)中國(guó)電信5 款5G 應(yīng)用中3 款核心應(yīng)用,有望充分享受5G發(fā)展紅利。公司承接中國(guó)電信5G 套內(nèi)增值業(yè)務(wù)的三大文娛產(chǎn)品類的拓展運(yùn)營(yíng):5G+天翼高清、5G+VR 和5G 云游戲,有望受益于電信海量5G 用戶的增長(zhǎng),在5G 快速普及背景下實(shí)現(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:5G 應(yīng)用拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)