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策略-市場跟蹤框架

類型:投資策略  機構(gòu):華安證券股份有限公司   研究員:——  日期:2019-11-27
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四季度宏觀經(jīng)濟仍然面臨較大的下行壓力,CPI增速大超預期則引發(fā)了市場對于貨幣政策寬松余地的分歧。市場本周初出現(xiàn)反彈,主要受到了央行逆回購利率下調(diào)的,但受制于結(jié)構(gòu)性高通脹預期,短期貨幣政策大幅放寬的空間有限,而通過階段性小幅微調(diào)MLF等多種利率工具引導商業(yè)銀行間市場化報價將是目前貨幣政策的主要導向。

    我們認為基本面支撐作用增強、中美貿(mào)易談判緩和、及11 月MSCI 擴大納入A 股比例帶來500億被動增量資金,行情仍值得期待;久嬷巫饔迷鰪姟H緢箫@示A股上市公司的業(yè)績底部已現(xiàn),中小創(chuàng)盈利增速由負轉(zhuǎn)正且強于主板。這可能說明從17年4月開始的庫存去化周期可能已接近尾聲,2019年三、四季度大概率是業(yè)績的底部。中美貿(mào)易談判繼續(xù)向緩和方向發(fā)展。我們此前一直判斷,與今年一季度類似,未來數(shù)月將是中美經(jīng)貿(mào)關系的改善期。第一階段協(xié)議簽署概率較大,只是時間上存在不確定性。外資流入的大趨勢不變。10月份以來,北向資金延續(xù)凈流入規(guī)模超過320億元。11月8日,明晟公司(MSCI)宣布,MSCI指數(shù)將中國大盤A股納入因子從15%提升至20%,11月26日收盤后生效,預計帶來超過500億美金被動資金流入。

    行業(yè)配置關注低估值、高景氣與部分周期品一是低估值行業(yè),銀行、地產(chǎn)、基建產(chǎn)業(yè)鏈等,具備低估值、低漲幅、配置低特征;二是高景氣行業(yè),主要是科技與消費,通過分析A 股上市公司經(jīng)營情況,我們認為食品飲料、電子、通信等具備攻守兼?zhèn)涞奶匦,可以重點關注;三是部分周期性行業(yè),如農(nóng)林牧漁、汽車等。

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