宏觀經(jīng)濟日報
美國大選或擠壓貨幣政策
距離2020 年美國總統(tǒng)大選日已不足一年,包括特朗普在內(nèi)的21位候選人在選。目前,民主黨內(nèi)部的選情遠未明朗,近期民主黨對特朗普發(fā)起的彈劾調(diào)查又增加了選舉前景的復(fù)雜性,大類資產(chǎn)走勢如何
在任總統(tǒng)存在明顯的連任優(yōu)勢。自1933 年羅斯福當(dāng)政以來的12位總統(tǒng)中,爭取連任失敗的白宮主只有福特、卡特、老布什。在任總統(tǒng)的優(yōu)勢體現(xiàn)在知名度、執(zhí)政資源、募集競選資金、選民求穩(wěn)心態(tài)等多個方面,特朗普保護主義等政策的實施也保持和拓展了其民意基礎(chǔ)。
從經(jīng)濟角度來說,特朗普連任機會大。分析經(jīng)濟指標結(jié)果顯示,當(dāng)美國出現(xiàn)高失業(yè)率、低經(jīng)濟增速、高通脹并行的時期,在任總統(tǒng)連任的幾率顯著降低。而特朗普就任以來,通過稅改和大規(guī)模財政支出等方式延續(xù)著歷史上最長的經(jīng)濟擴張,目前失業(yè)率處于歷史新低,經(jīng)濟仍在溫和增長,亦不存在通脹高企的壓力。從經(jīng)濟角度來看特朗普繼續(xù)連任的幾率是比較高的。
如果特朗普連任,財政政策空間會很小,貨幣政策或是亮點。盡管在特朗普任期前三年美國經(jīng)濟增長穩(wěn)健,但要通過打“經(jīng)濟牌”贏得連任,特朗普就必須在明年進一步發(fā)力來保持經(jīng)濟和市場活力。在明年美國經(jīng)濟繼續(xù)放緩的過程中,特朗普有可能繼續(xù)增加財政刺激力度、并進一步施壓美聯(lián)儲放寬貨幣政策,但貿(mào)易糾紛如果持續(xù),將進一步成為美國經(jīng)濟增長的拖累,因此特朗普傾向于同中國達成階段性貿(mào)易協(xié)議作為其政治成果。但特朗普此前“用力過猛”,疊加大選年往往較難推出財政寬松。特朗普上臺之后采取的財政寬松已明顯“搶跑”,提前透支了未來財政擴張的空間,同時,本身進入大選 之后,競選中兩黨矛盾加深使得大幅財政寬松推出的難度上升。從歷史經(jīng)驗來看,即使是尋求連任的總統(tǒng)任期第四年的財政赤字率也未見明顯上升,甚至大多是尋求財政整頓。而特朗普受彈劾壓力上升,雖然大概率不會真正被彈劾,但也將在政策上對特朗普形成一定的約束,或許明年貨幣政策或是亮點。
此時由于政策不確定性因素較高,股市多呈現(xiàn)負收益。與之對應(yīng)的是,選舉前美元指數(shù)存在避險推動下的做多機會。