中文字幕免费伦费影视在线观看_超碰97人人做人人爱网站_天天中文字幕av天天爽_亚洲日韩a∨在线

設(shè)正點(diǎn)財(cái)經(jīng)為首頁     加入收藏
首 頁 財(cái)經(jīng)新聞 主力數(shù)據(jù) 財(cái)經(jīng)視頻 研究報(bào)告 證券軟件 內(nèi)參傳聞 股市學(xué)院 指標(biāo)公式
你的位置: > 正點(diǎn)財(cái)經(jīng) > 研究報(bào)告 > 正文

金山辦公(688111)首次覆蓋報(bào)告:國產(chǎn)辦公軟件龍頭 云化、安可再塑輝煌

類型:公司研究  機(jī)構(gòu):天風(fēng)證券股份有限公司   研究員:沈海兵  日期:2019-11-27
http://www.htblg2019.com      點(diǎn)擊收藏此報(bào)告
    

  國產(chǎn)辦公軟件龍頭,國內(nèi)辦公市場遙遙領(lǐng)先

      金山辦公是領(lǐng)先的國產(chǎn)辦公軟件和服務(wù)提供商。2019 年3 月,公司主要產(chǎn)品月度活躍用戶數(shù)(MAU)超過3.28 億,其中WPS Office 桌面版月度活躍用戶數(shù)超過1.32 億,領(lǐng)先其他國產(chǎn)辦公軟件;WPSOffice 移動(dòng)版月度活躍用戶數(shù)超過1.87 億;公司其他產(chǎn)品(如金山詞霸等)月度活躍用戶數(shù)接近0.10 億,持續(xù)領(lǐng)先其他國產(chǎn)辦公軟件。16 年到18 年期間公司W(wǎng)PS Office辦公軟件用戶占國內(nèi)辦公市場用戶總規(guī)模的 27.81%、38.40%及42.75%,呈不斷上升趨勢,遙遙領(lǐng)先于其他國內(nèi)辦公軟件廠商,并與國際主流辦公軟件廠商同場競技。

      全方位產(chǎn)品布局,桌/移動(dòng)/云使用不同策略與微軟差異化競爭

    公司提供桌面版、移動(dòng)版、云服務(wù)全方面辦公產(chǎn)品矩陣,通過差異化和精品化的產(chǎn)品競爭和低價(jià)/免費(fèi)的產(chǎn)品/服務(wù)策略進(jìn)行市場擴(kuò)張。桌面版標(biāo)準(zhǔn)通過小而精的產(chǎn)品策略與微軟差異化競爭,利用國產(chǎn)替代和安全功能打入ToG 市場。移動(dòng)版通過優(yōu)秀的產(chǎn)品性能打造移動(dòng)端辦公王牌應(yīng)用,利用免費(fèi)策略捕獲中小型客戶。并且公司多方位布局云辦公服務(wù),打造云生態(tài),使用低價(jià)策略與微軟直接競爭。

      緊跟軟件云化趨勢,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型順利拉動(dòng)營業(yè)收入高速上漲

    軟件訂閱收費(fèi)是目前軟件市場的重要趨勢,可以解決盜版損失,實(shí)現(xiàn)以客戶留存為目的的服務(wù)伙伴模式。公司提供一站式云服務(wù),并針對(duì)個(gè)人和機(jī)構(gòu),有不同的服務(wù)模式。公司2014 年-2018 年辦公服務(wù)訂閱的收入持續(xù)增長,成為公司業(yè)績?cè)鲩L的主驅(qū)動(dòng)力,營收和毛利占比提升明顯,2018年?duì)I收和毛利占比分別為 34.78%、32.33%。隨著互聯(lián)網(wǎng)用戶付費(fèi)習(xí)慣的養(yǎng)成,和公司產(chǎn)品的市場影響力及龐大的用戶基礎(chǔ),付費(fèi)用戶月活逐漸提升、免費(fèi)用戶向付費(fèi)用戶的轉(zhuǎn)化率不斷上升,未來WPS 會(huì)員、稻殼會(huì)員收入的增長空間較大。

      投資建議

      公司是國內(nèi)辦公軟件細(xì)分領(lǐng)域的龍頭,預(yù)測公司2019-2021 年?duì)I收分別為15.83 億元/21.38 億元/28.07 億元,同比增長40%/35%/31%,歸母凈利潤分別為3.85 億元/5.68 億元/8.84 億元,同比增長24%/48%/56%,EPS 分別為0.83/1.23/1.92 元/股。綜合PE 和PS 兩種估值方法,我們認(rèn)為公司的合理市值是600-750 億元,對(duì)應(yīng)合理股價(jià)130.15-162.69元?紤]到公司長期成長空間巨大,首次覆蓋,給予“增持”評(píng)級(jí)。

      風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品競爭加劇風(fēng)險(xiǎn);訂閱付費(fèi)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品單一風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)流失風(fēng)險(xiǎn)

相關(guān)報(bào)告:
熱點(diǎn)推薦:
更多最新研究報(bào)告
更多財(cái)經(jīng)新聞
  • 如果不能閱讀報(bào)告,請(qǐng)點(diǎn)擊下載閱讀器
關(guān)于我們 | 商務(wù)合作 | 聯(lián)系投稿 | 聯(lián)系刪稿 | 合作伙伴 | 法律聲明 | 網(wǎng)站地圖