事件：北京四維圖新科技股份有限公司的全資子公司合肥杰發(fā)科技有限公司自主設(shè)計(jì)的胎壓監(jiān)測(cè)傳感器芯片研制成功并具備了量產(chǎn)能力。

    　　TPMS 芯片實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，車(chē)載芯片再下一城。胎壓監(jiān)測(cè)傳感器芯片（TPMS 芯片）用于汽車(chē)行駛中對(duì)輪胎氣壓進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，對(duì)輪胎漏氣和低氣壓進(jìn)行預(yù)警以保障行車(chē)安全。目前杰發(fā)科技研發(fā)的TPMS 芯片是中國(guó)品牌自主設(shè)計(jì)且推向市場(chǎng)的車(chē)規(guī)級(jí)TPMS 全功能單芯片解決方案，并且已經(jīng)具備了量產(chǎn)能力，再一次驗(yàn)證了杰發(fā)科技在車(chē)規(guī)級(jí)芯片方面的研發(fā)能力。公司在車(chē)載芯片領(lǐng)域逐步實(shí)現(xiàn)了從車(chē)載娛樂(lè)芯片到車(chē)身控制芯片再到車(chē)胎檢測(cè)芯片的研發(fā)，目前已經(jīng)在車(chē)規(guī)級(jí)芯片領(lǐng)域形成了較為完善的布局，隨著TPMS 芯片的量產(chǎn)將會(huì)公司帶來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

    　　TPMS 芯片有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，市場(chǎng)空間廣闊。目前在TPMS 芯片領(lǐng)域基本被英飛凌壟斷，公司TPMS 芯片的量產(chǎn)打破了胎壓監(jiān)測(cè)傳感器芯片由外國(guó)廠商壟斷的局面，對(duì)此領(lǐng)域芯片的國(guó)產(chǎn)化意義重大。根據(jù)2013 年國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委頒布的《乘用車(chē)輪胎氣壓監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的性能要求和試驗(yàn)方法》，自2020 年1 月1 日起，所有在產(chǎn)乘用車(chē)開(kāi)始實(shí)施胎壓監(jiān)測(cè)系統(tǒng)強(qiáng)制安裝要求。強(qiáng)制需求將會(huì)為公司的TPMS 芯片帶來(lái)廣闊的市場(chǎng)空間，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，按照每年乘用車(chē)銷(xiāo)量2100萬(wàn)輛、每輛車(chē)需要5 片TPMS 芯片測(cè)算（四片用于乘用車(chē)四個(gè)車(chē)輪，還有一片用于備胎），目前每年的TPMS 芯片市場(chǎng)空間共約24 億元。

    　　生態(tài)逐漸完善，稀缺性依舊顯著。為了進(jìn)一步踐行“智能汽車(chē)大腦”戰(zhàn)略，進(jìn)一步鞏固公司“數(shù)字地圖+車(chē)聯(lián)網(wǎng)+自動(dòng)駕駛+大數(shù)據(jù)+芯片”五位一體的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，公司上半年和一汽解放、寶馬、博世、華為、中國(guó)電信、德賽西威等公司進(jìn)行了不同程度的戰(zhàn)略合作和訂單簽訂，進(jìn)一步夯實(shí)了公司在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，公司在智能駕駛領(lǐng)域依舊有很強(qiáng)的稀缺性。

    　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2019-2021 年EPS 分別為0.21 元、0.26 元、0.33元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)將保持12%的復(fù)合增長(zhǎng)率。考慮到公司為A 股唯一的高精度地圖+車(chē)載芯片供應(yīng)商，且公司布局的智能駕駛將為公司打開(kāi)廣闊成長(zhǎng)空間，我們長(zhǎng)期看好公司發(fā)展，維持“增持”評(píng)級(jí)。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：導(dǎo)航業(yè)務(wù)或不及預(yù)期、自動(dòng)駕駛進(jìn)展或不及預(yù)期、研發(fā)或不及預(yù)期。