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國光股份(002749):立足優(yōu)質(zhì)賽道 內(nèi)生外延皆可期

類型:公司研究  機(jī)構(gòu):川財(cái)證券有限責(zé)任公司   研究員:白竣天  日期:2019-11-26
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  核心觀點(diǎn)

      深耕植物生長調(diào)節(jié)劑領(lǐng)域,登記證數(shù)量行業(yè)領(lǐng)跑公司是專業(yè)從事植物生長調(diào)節(jié)劑和高效水溶性肥料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。公司深耕植物生長調(diào)節(jié)劑市場(chǎng),經(jīng)過多年發(fā)展,已成為國內(nèi)植物生長調(diào)節(jié)劑原藥及制劑登記最多的企業(yè),截至目前,公司共擁有農(nóng)藥登記證106 個(gè)(其中植物生長調(diào)節(jié)劑原藥/制劑登記證13 個(gè)/36 個(gè)),肥料登記證39 個(gè)。

      坐擁獨(dú)特銷售模式,“作物套餐”鑄就“國光”品牌公司圍繞植調(diào)劑主打“作物套餐”,提供獨(dú)家解決方案,幫助農(nóng)業(yè)的投入和產(chǎn)出達(dá)到預(yù)期最佳效果,與其他企業(yè)形成差異化競(jìng)爭(zhēng),鑄就“國光”品牌。公司的營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國,與3000 多名經(jīng)銷商合作,以客戶為導(dǎo)向,及時(shí)將產(chǎn)品送到用戶手中,確保用戶及時(shí)使用,有效提高了客戶粘性。

      收購依爾雙豐,外延并購協(xié)同性佳

      公司擬以自有資金不超過7,800 萬元全資收購重慶依爾雙豐科技有限公司。

      依爾雙豐擁有農(nóng)藥登記證共53 個(gè),與公司業(yè)務(wù)高度協(xié)同。收購事項(xiàng)完成后,將擴(kuò)大上市公司的產(chǎn)能、豐富公司產(chǎn)品線、提升市場(chǎng)份額,有助于公司向終端用戶提供更加豐富、完善的產(chǎn)品組合,提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)影響力。

      首次覆蓋予以“增持”評(píng)級(jí)

      我們預(yù)計(jì)2019-2021 年公司營業(yè)收入分別為10.26、12.34、14.99 億元,歸屬母公司凈利潤分別為2.53、3.13、3.88 億元,對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.68、0.84、1.04 元/股,PE 分別為16、13、10 倍?紤]到公司是植物生長調(diào)節(jié)劑這條優(yōu)質(zhì)賽道上的領(lǐng)跑者,“登記證+作物套餐”的壁壘有望長期存在,若募投項(xiàng)目可如期達(dá)產(chǎn)、收購事項(xiàng)順利進(jìn)行,公司收入規(guī)模有望保持穩(wěn)定增長。首次覆蓋,給予“增持”評(píng)級(jí)。

      風(fēng)險(xiǎn)提示:募投項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期;可轉(zhuǎn)債發(fā)行進(jìn)度不及預(yù)期

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