2020年新三板年度策略:蓄勢待發(fā) 且行且堅
新三板深化改革開啟,頂層設(shè)計降臨,兩大痛點(diǎn)迎解:我們在2019年策略中提及,新三板市場面臨兩大痛點(diǎn),即新三板市場定位和需求與供給“失衡”,必須著力解決這兩大問題。2019年來深化改革開啟,針對兩大痛點(diǎn),已迎來解決方案,一是從“定位不明”到肩負(fù)證券供給側(cè)改革重任,二是市場供需失衡問題正在配套“組合”政策。
五個維度演繹精選層變化:2020年“重頭戲”無疑將是精選層,站在當(dāng)前時點(diǎn),從公司、投資人、交易、融資、轉(zhuǎn)板五維度來演繹。維度一:精選層篩選標(biāo)準(zhǔn)有何不同?精選層公司的篩選財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)比照科創(chuàng)板,借鑒港股。財務(wù)要求基本為科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)要求的50%左右,更為重要的精選層需要進(jìn)行一次公開發(fā)行,將大幅度提高公眾公司屬性。
維度二:精選層投資人會有哪些?政策已明確投資者適當(dāng)性將會放松,假設(shè)投資者準(zhǔn)入門檻降至100萬,測算或新增100-300萬戶;機(jī)構(gòu)類型上將引入公募、QFII等多元“長錢”,或解決期限錯配問題。維度三:精選層交易制度有什么變化?精選層將實(shí)行連續(xù)競價,和創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的差異化交易制度,促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn),此次改革中引入了部分科創(chuàng)板的交易制度借鑒,進(jìn)行價格保護(hù),比如臨時停牌機(jī)制、價格穩(wěn)定機(jī)制、價格保護(hù)措施等。
維度四:精選層融資發(fā)行制度帶來何種深遠(yuǎn)影響?主辦券商保薦制度下未來精選層公司的篩選或不再僅拘泥于財務(wù)指標(biāo)和交易屬性的篩選,更為關(guān)注在新的發(fā)行定價模式下公司本身財務(wù)含盒量和影響發(fā)行成功與否的因素。
維度五:未來精選層轉(zhuǎn)板上市與IPO有何不同?“前期,證監(jiān)會已組織專門力量,對轉(zhuǎn)板機(jī)制做了深入研究論證,形成了初步方案。”我們認(rèn)為,針對精選層公司已被一定數(shù)量公眾持有的股票,新方案或大幅減少上市排隊時間。
中長期策略——抽離條框,價值為王:年初我們提出 “估值錯配”在洼地處尋找被絕對低估的公司,以及“金字塔”選取細(xì)分領(lǐng)域龍頭個股,兩個投資策略均證明奏效,但是短期投資者會面臨部分公司“上漲過快”導(dǎo)致的機(jī)會稍縱即逝。對于2020 年的投資策略,我們認(rèn)為改革后應(yīng)抽離開以往限制新三板投資的條條框框,聚焦價值投資的本質(zhì),結(jié)合精選層的財務(wù)指標(biāo)、個股的行業(yè)屬性和地位、公司自身成長性的維度,而弱化過往交易屬性、所在分層、回歸公司質(zhì)地本身
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行、流動性風(fēng)險、政策不達(dá)預(yù)期。