中文字幕免费伦费影视在线观看_超碰97人人做人人爱网站_天天中文字幕av天天爽_亚洲日韩a∨在线

設(shè)正點(diǎn)財(cái)經(jīng)為首頁     加入收藏
首 頁 財(cái)經(jīng)新聞 主力數(shù)據(jù) 財(cái)經(jīng)視頻 研究報(bào)告 證券軟件 內(nèi)參傳聞 股市學(xué)院 指標(biāo)公式
你的位置: > 正點(diǎn)財(cái)經(jīng) > 研究報(bào)告 > 正文

農(nóng)林牧漁行業(yè):本周豬價已有止跌企穩(wěn)跡象 消費(fèi)旺季將重啟漲勢

類型:行業(yè)研究  機(jī)構(gòu):東吳證券股份有限公司   研究員:馬莉/陳騰曦/金含  日期:2019-11-25
http://www.htblg2019.com      點(diǎn)擊收藏此報(bào)告
    

豬價短期調(diào)整,消費(fèi)旺季即將啟動有望重回漲勢。本周22 省市生豬均價32.64 元/公斤,周變動-3.08 元/公斤,其中廣東、廣西、浙江、上海等地價格在35 元/公斤以上。隨著天氣轉(zhuǎn)涼、年底消費(fèi)需求的提振,加之豬肉供應(yīng)缺口的進(jìn)一步體現(xiàn)(19/20 年較18 年存在近1300/1700 萬噸豬肉的供給缺口),后續(xù)豬價有望止跌重回上漲趨勢,本周豬價已有溫和回升跡象。本周五農(nóng)村農(nóng)業(yè)部召開例行新聞發(fā)布會,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局局長楊振海介紹當(dāng)前生豬生產(chǎn)情況:1)10 月能繁母豬環(huán)增0.6%,自去年4 月以環(huán)比首次增長,生豬存欄環(huán)降0.6%,顯著收窄;2)10 月全國年出欄5000 頭以上的規(guī)模豬場(1.3 萬家)生豬存欄環(huán)增0.5%,能繁母豬存欄環(huán)增4.7%,已連續(xù)兩月環(huán)比增長;3)生豬生產(chǎn)恢復(fù)面不斷擴(kuò)大,東北、西北和黃淮河地區(qū)恢復(fù)較快,西南、華南地區(qū)下滑趨緩。

    由于近兩個月的能繁存欄環(huán)比轉(zhuǎn)正對應(yīng)20 年下半年的生豬供應(yīng),因此從供給角度來看,豬價在20 年上半年依舊將保持高位運(yùn)行,同時由于養(yǎng)殖密度和疫情間的不確定性,預(yù)計(jì)豬價在20 年下半年回落階段是較慢的而非快速下滑。短期來看,豬肉消費(fèi)旺季帶動下供應(yīng)缺口進(jìn)一步拉大將帶動豬價上漲,板塊業(yè)績彈性有望持續(xù)釋放,上市公司的出欄量逐月環(huán)比提高,防疫能力帶來成本優(yōu)勢,單月盈利能力逐步擴(kuò)大;長期來看,此輪周期下產(chǎn)能深度去化,龍頭企業(yè)將憑借資金、土地、成本、人才等優(yōu)勢快速擴(kuò)張,市占率大幅提高,有望穿越周期,成長動力充沛。

    萬洲體系豬肉貿(mào)易釋放利潤,繼續(xù)堅(jiān)定推薦!由于中美豬價價差已達(dá)4倍+,即使在72%關(guān)稅稅率下依舊有較大的套利空間。中國豬價高位運(yùn)行將至少保持3 個季度,這一期間萬洲體系的豬肉貿(mào)易量有望達(dá)到歷史高位,帶動利潤彈性釋放。同時,超長豬周期下美國豬價有望聯(lián)動抬升,保守假定20 年1.3 美元/公斤,美國1800 萬頭的生豬養(yǎng)殖貢獻(xiàn)約2.84億美元利潤。繼續(xù)假定72%關(guān)稅稅率、保守假定美國生豬價格1.3 美元/公斤,預(yù)計(jì)FY19-21 歸母凈利12.5/15.4/16.1 億美元同增32.3%/23.1%/4.7%,對應(yīng)PE 12.4/10.1/9.6X,若懲罰性關(guān)稅減免后業(yè)績彈性更大,持續(xù)推薦低估值+彈性龍頭品種!

    豬肉供給缺口有望啟動水產(chǎn)行情,繼續(xù)推薦海大集團(tuán)。高豬價帶動著消費(fèi)轉(zhuǎn)移,禽產(chǎn)業(yè)鏈的高度景氣已得到充分驗(yàn)證,而我們認(rèn)為下一個由豬肉供給缺口帶動的消費(fèi)景氣將會出現(xiàn)在水產(chǎn)。目前國內(nèi)魚價由上半年的略虧轉(zhuǎn)為微利,預(yù)計(jì)明年水產(chǎn)價格將會迎來景氣周期,持續(xù)推薦主業(yè)穩(wěn)健增長的海大集團(tuán),預(yù)計(jì)明年水產(chǎn)料銷量增速20%,同時禽料延續(xù)19年景氣度、豬料受益邊際改善、生豬養(yǎng)殖貢獻(xiàn)利潤彈性。

    禽價短期回調(diào),豬肉供給缺口下有望保持景氣。近期禽價回落主要由于:

    1)今年下半年以來豬雞共振,禽肉價格持續(xù)上漲,10 月漲幅加速,雞肉主產(chǎn)品琵琶腿、雞胸等價格上漲超10000 元/噸,由于短期內(nèi)價格上漲過猛導(dǎo)致食品加工廠和餐飲企業(yè)需求被明顯抑制,雞肉實(shí)際銷售放緩;2)11 月以來政策鼓勵豬肉供給、進(jìn)口美國禽肉等信息持續(xù)發(fā)酵,市場情緒轉(zhuǎn)向。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù),1-10 月全國累計(jì)肉雞出欄同比增長15.5%,產(chǎn)能達(dá)到歷史高點(diǎn),預(yù)計(jì)全年禽肉增產(chǎn)潛力在300 萬噸以上,千萬噸豬肉供給缺口下禽產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)景氣。

    豬用疫苗拐點(diǎn)臨近,持續(xù)推薦動保龍頭生物股份。隨著近兩個月存欄數(shù)據(jù)環(huán)比降幅收窄,邊際改善下業(yè)績拐點(diǎn)將現(xiàn),近期訂單情況基本不再惡化。我們認(rèn)為動保龍頭生物股份將受益邊際向上趨勢,若非洲豬瘟疫苗推出帶來市場擴(kuò)容,公司在工藝水平及生產(chǎn)規(guī)模方面均具備競爭優(yōu)勢,有望進(jìn)一步貢獻(xiàn)利潤彈性,同時產(chǎn)品矩陣豐富化疊加前瞻性布局國際化標(biāo)準(zhǔn)新園區(qū),長期向平臺型企業(yè)過渡不斷提升競爭壁壘,持續(xù)推薦!

    風(fēng)險提示:生豬價格漲幅低于預(yù)期;疫情影響;農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)低迷

相關(guān)報(bào)告:
熱點(diǎn)推薦:
更多最新研究報(bào)告
更多財(cái)經(jīng)新聞
  • 如果不能閱讀報(bào)告,請點(diǎn)擊下載閱讀器
關(guān)于我們 | 商務(wù)合作 | 聯(lián)系投稿 | 聯(lián)系刪稿 | 合作伙伴 | 法律聲明 | 網(wǎng)站地圖