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汽車和汽車零部件行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤報(bào)告:光束汽車項(xiàng)目批復(fù)、長(zhǎng)城寶馬聯(lián)手共贏

類型:行業(yè)研究  機(jī)構(gòu):平安證券股份有限公司   研究員:曹群海/王德安/李鷂  日期:2019-11-25
http://www.htblg2019.com      點(diǎn)擊收藏此報(bào)告
    

事件:長(zhǎng)城與寶馬合資的光束汽車項(xiàng)目獲江蘇省發(fā)改委批復(fù)。光束汽車項(xiàng)目擬開工時(shí)間為2020 年,擬建成時(shí)間為2022 年,項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)為江蘇省張家港市。建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)16 萬輛燃油乘用車全出口制造及純電動(dòng)乘用車研制。

    MINI 燃油產(chǎn)能轉(zhuǎn)移,發(fā)力中國(guó)市場(chǎng)。MINI 全球銷量約為36 萬輛,其中50%以上車型銷往歐洲地區(qū),亞太和北美市場(chǎng)僅各占MINI 12%左右的份額,與中美為全球兩大汽車市場(chǎng)地位不符,依然具備很大開發(fā)潛力。

    MINI 與長(zhǎng)城合資是成本控制+技術(shù)研發(fā)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,有望開拓中國(guó)市場(chǎng)。

    脫歐和碳排放法規(guī)促使MINI 產(chǎn)能轉(zhuǎn)移,且發(fā)力電動(dòng)技術(shù)路線。英國(guó)無序脫歐導(dǎo)致英國(guó)牛津工廠供應(yīng)鏈及整車關(guān)稅具備不確定性,物流成本有抬高風(fēng)險(xiǎn)。此外歐盟嚴(yán)厲的碳排放法規(guī)使得2025 年之前車輛直接+間接成本將增加1000 歐元以上,小型車的價(jià)格優(yōu)勢(shì)將縮小,消費(fèi)者接受程度降低,歐洲MINI 燃油車產(chǎn)能將加速轉(zhuǎn)移,走向純電動(dòng)技術(shù)路線。

    光束汽車承載全球燃油車出口+國(guó)內(nèi)小型電動(dòng)車市場(chǎng)。光束汽車一期產(chǎn)能16 萬臺(tái),包括燃油車出口及電動(dòng)車研制,預(yù)計(jì)燃油車出口將覆蓋東亞地區(qū),而長(zhǎng)城優(yōu)秀的成本管控能力將使MINI 燃油車型更具備成本優(yōu)勢(shì),純電動(dòng)車型將為雙方帶來雙積分盈余,預(yù)計(jì)到2023 年此項(xiàng)目將給長(zhǎng)城貢獻(xiàn)0.5~1.3 億美元收益。

    盈利預(yù)測(cè)與投資建議:光束汽車預(yù)計(jì)2022 年投產(chǎn),MINI 品牌的投產(chǎn)將完善長(zhǎng)城汽車技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)+抬高其品牌價(jià)值+貢獻(xiàn)額外收益,長(zhǎng)城寶馬強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,實(shí)現(xiàn)雙贏,繼續(xù)推薦長(zhǎng)城汽車。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:1)汽車行業(yè)銷量不及預(yù)期:如果汽車行業(yè)銷量不達(dá)預(yù)期,主機(jī)廠為了保證產(chǎn)量和銷量,或?qū)⒊霈F(xiàn)價(jià)格戰(zhàn),經(jīng)銷商終端優(yōu)惠力度加大,盈利能力下滑,主機(jī)廠毛利率下降;2)原材料漲價(jià)影響:如果上游原材料價(jià)格快速上漲,將影響主機(jī)廠盈利能力;3)新能源汽車零部件成本下降緩慢:如果三電尤其是電池成本下降幅度不及預(yù)期,外加補(bǔ)貼政策退坡幅度大、產(chǎn)品力不足等原因?qū)?dǎo)致新能源汽車整體銷量下滑。

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