投資策略周報:年末抱團(tuán)會分化嗎?
報告要點(diǎn)
核心觀點(diǎn)
1. 歷史上,抱團(tuán)在年末有慣性。景氣延續(xù),抱團(tuán)難以系統(tǒng)分化。但全年抱團(tuán)超額收益若非常明顯,年末會出現(xiàn)部分結(jié)構(gòu)分化。
2. 從風(fēng)險收益比來看,當(dāng)下增持機(jī)構(gòu)低配的低估值板塊為首選。
3. 結(jié)構(gòu)上,重視兩條線索:低估值+通脹鏈。方向資產(chǎn)仍是中期主線。
年末抱團(tuán)會分化嗎?
臨近年末,收益兌現(xiàn)、年底換倉等多重因素影響下,有投資者擔(dān)憂抱團(tuán)是否會分化?本周,我們對公募基金的年末行為作一定梳理:
1)趨勢上看,機(jī)構(gòu)抱團(tuán)在年末有一定慣性。本質(zhì)上,或與景氣延續(xù)有關(guān)。
2)結(jié)構(gòu)上,年末抱團(tuán)在交易層面,F(xiàn)分化。尤其對于抱團(tuán)超額收益顯著的年份,相比抱團(tuán)超額收益不顯著的年份,年末機(jī)構(gòu)重倉股分化的概率更高。
3)綜合而言,由于當(dāng)前板塊景氣尚未出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),短期抱團(tuán)分化屬較典型的交易波動。但出于對12 月整體市場相對謹(jǐn)慎的判斷,投資上建議多配置低估值板塊以對沖結(jié)構(gòu)分化的可能性。
大勢觀點(diǎn):年末,通脹對風(fēng)險偏好的擾動仍需警惕,11 月確定性增量資金過峰后,12 月行情或偏弱。結(jié)構(gòu)上,建議重視后市低估值板塊的階段性機(jī)會,重點(diǎn)關(guān)注銀行、地產(chǎn)、家電等行業(yè)。
行業(yè)配置:建議增配低估值板塊,維持“方向資產(chǎn)”中線配置短期重視低估值風(fēng)格、通脹鏈:1)四季度低估值風(fēng)格有望迎來階段性機(jī)會,首選龍頭地產(chǎn)、銀行及家電。2)“方向資產(chǎn)”仍是中期配置主線。
主題配置:關(guān)注國資國企改革
近日,國資委對央企股權(quán)激勵政策作了相應(yīng)調(diào)整。我們認(rèn)為這有利于上市央企加大股權(quán)激勵力度,激發(fā)企業(yè)活力。建議積極關(guān)注有股權(quán)激勵意愿及方案的上市國企。
風(fēng)險提示: 1. 經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下滑;