中文字幕免费伦费影视在线观看_超碰97人人做人人爱网站_天天中文字幕av天天爽_亚洲日韩a∨在线

設(shè)正點(diǎn)財(cái)經(jīng)為首頁(yè)     加入收藏
首 頁(yè) 財(cái)經(jīng)新聞 主力數(shù)據(jù) 財(cái)經(jīng)視頻 研究報(bào)告 證券軟件 內(nèi)參傳聞 股市學(xué)院 指標(biāo)公式
你的位置: > 正點(diǎn)財(cái)經(jīng) > 研究報(bào)告 > 正文

黔源電力(002039)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng):推出非公提升平臺(tái)地位 提升派息等對(duì)沖攤薄

類型:公司研究  機(jī)構(gòu):中信證券股份有限公司   研究員:李想  日期:2019-11-22
http://www.htblg2019.com      點(diǎn)擊收藏此報(bào)告
    

  增發(fā)有助華電集團(tuán)增強(qiáng)控制權(quán),助公司成為集團(tuán)重要資本運(yùn)作平臺(tái),預(yù)計(jì)后續(xù)資本運(yùn)作有望逐步提上日程;按新回報(bào)計(jì)劃測(cè)算的未來(lái)股息率區(qū)間為3.7%~4.7%,有一定吸引力;用DCF 估值法得出目標(biāo)價(jià)為18.70 元/股,維持“買入”評(píng)級(jí)。

    公司推出非公發(fā)行預(yù)案。本次發(fā)行計(jì)劃募集資金總額上限6.8 億元,計(jì)劃發(fā)行規(guī)模不超于0.43 億股,擬發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20 個(gè)交易日股票交易均價(jià)90%,增發(fā)對(duì)象為大股東華電集團(tuán),資金用于償還銀行貸款,改善公司財(cái)務(wù)狀況。

    公司在華電集團(tuán)內(nèi)重要性上升。本次發(fā)行前,大股東華電集團(tuán)直接及間接合計(jì)持有公司股權(quán)25.98%,持股比例較低,本次增發(fā)完成后,大股東持股比例上限將增至35.12%,對(duì)公司控制力度增強(qiáng)意味著公司在集團(tuán)內(nèi)部的重要性上升,公司有望成為后續(xù)華電集團(tuán)的重要資本運(yùn)作平臺(tái)。

    后續(xù)資本運(yùn)作有望提上日程。公司近期董事長(zhǎng)更換,新任董事長(zhǎng)陶云鵬先生曾任職華電集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)與產(chǎn)權(quán)管理部主任,資本領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富。在本次增發(fā)完成后,綜合考慮大股東持股比例提升、新董事長(zhǎng)的背景、財(cái)務(wù)報(bào)表等客觀因素,預(yù)計(jì)后續(xù)以公司為主體的相關(guān)資本運(yùn)作有望提上日程。

    提升派息對(duì)沖攤薄壓力,隱含股價(jià)側(cè)面表明態(tài)度。本次擬發(fā)行上限規(guī)模占當(dāng)前總股本的14.1%,規(guī)模相對(duì)較大,有一定業(yè)績(jī)攤薄壓力。公司過(guò)往派息比例較低,2017~2018 年的派息比率為28.6%和24.9%,公司推出未來(lái)三年(2019~2021 年)股東回報(bào)計(jì)劃,每年以現(xiàn)金方式分配利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)可分配利潤(rùn)的40%。按照負(fù)債率降至合理水平后的4~5 億元?dú)w母凈利區(qū)間和當(dāng)前股價(jià)測(cè)算,未來(lái)股息率區(qū)間或提升至3.7%~4.7%,對(duì)沖攤薄。此外,按擬發(fā)行資金規(guī)模及股份上限測(cè)算的隱含價(jià)格為15.81 元,較公告前一日收盤價(jià)溢價(jià)12.1%,也側(cè)面表明華電集團(tuán)態(tài)度。

    風(fēng)險(xiǎn)因素:來(lái)水偏枯;電價(jià)下調(diào);市場(chǎng)化讓利幅度及規(guī)模擴(kuò)大。

    投資建議:考慮非公開發(fā)行仍有一定不確定性,我們暫維持2019~2021EPS 預(yù)測(cè)1.14/1.31/1.46 元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E 為12/11/10 倍。采用WACC6.27%和0.0%永續(xù)增長(zhǎng)率假設(shè),DCF 折現(xiàn)法得出公司目標(biāo)價(jià)為18.70 元/股,維持“買入”評(píng)級(jí)。

相關(guān)報(bào)告:
熱點(diǎn)推薦:
更多最新研究報(bào)告
更多財(cái)經(jīng)新聞
  • 如果不能閱讀報(bào)告,請(qǐng)點(diǎn)擊下載閱讀器
關(guān)于我們 | 商務(wù)合作 | 聯(lián)系投稿 | 聯(lián)系刪稿 | 合作伙伴 | 法律聲明 | 網(wǎng)站地圖