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仙琚制藥(002332)首次覆蓋報(bào)告:長(zhǎng)期專注于甾體領(lǐng)域 推進(jìn)制劑研發(fā)工作

類型:公司研究  機(jī)構(gòu):國泰君安證券股份有限公司   研究員:丁丹/于嘉軒  日期:2019-11-22
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本報(bào)告導(dǎo)讀:

    公司長(zhǎng)期專注于甾體原料藥和制劑領(lǐng)域,推進(jìn)制劑研發(fā)工作。首次覆蓋,給予謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。

    投資要點(diǎn):

    首次覆蓋,給予謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2019-2021 年EPS 為0.45/0.56/0.68 元,參考可比公司估值,給予目標(biāo)價(jià)11.2 元,對(duì)應(yīng)2020 年P(guān)E 20X,首次覆蓋,給予謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。

    ?浦苿┓(wěn)健增長(zhǎng),推進(jìn)研發(fā)工作。2019 年上半年公司制劑自營(yíng)產(chǎn)品銷售收入8.92 億元,同比增長(zhǎng)10%;其中婦科計(jì)生類、麻醉肌松類、呼吸類、皮膚科收入分別為2.6、2.3、1.15、0.67 億元,分別同比增長(zhǎng)8%、18%、58%、31%。普藥制劑產(chǎn)品銷售收入1.7 億元,同比減少6%,主要系黃體酮注射液、地米片等產(chǎn)品去庫存影響。公司已開展一致性評(píng)價(jià)品種15 個(gè),已有羅庫溴銨注射液、非那雄胺片、米索前列醇片等三個(gè)品種獲得CDE 受理,進(jìn)入審評(píng)階段。一類新藥奧美克松鈉正在進(jìn)行IIb 第一階段研究,苯磺順阿曲庫銨、注射用苯磺順阿曲庫銨、黃體酮等37 只產(chǎn)品獲得再注冊(cè)批件。

    長(zhǎng)期專注于甾體原料藥和制劑領(lǐng)域。公司長(zhǎng)期專注于甾體領(lǐng)域,甾體藥物對(duì)機(jī)體起著重要的調(diào)節(jié)作用,公司產(chǎn)品主要包括皮質(zhì)激素類藥物(含原料藥及制劑)、性激素類藥物(婦科及計(jì)生用藥)、麻醉與肌松類藥物等。原料藥產(chǎn)品齊全,目前已與國內(nèi)100 多家主要的甾體藥物制劑生產(chǎn)企業(yè)及美國、印度、英國等30 多個(gè)國家的40 多家原料藥加工企業(yè)、制劑生產(chǎn)廠家和貿(mào)易商建立業(yè)務(wù)聯(lián)系。2019 年上半年原料藥及中間體銷售收入9.18 億元,其中主要甾體激素類原料藥銷售收入4.98 億元。

    催化劑:甾體原料藥品種提價(jià)、制劑研發(fā)取得重要進(jìn)展。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:制劑銷售情況不及預(yù)期、原料藥價(jià)格下降幅度超預(yù)期。

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