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四維圖新(002405)公司點評:高精度地圖聯(lián)手華為 自動駕駛業(yè)務取得重大進展

類型:公司研究  機構:招商證券股份有限公司   研究員:劉澤晶/周翔宇  日期:2019-11-22
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近日,四維圖新收到華為技術有限公司關于采購公司規(guī)定區(qū)域內自動駕駛地圖數(shù)據(jù)的申請。公司將為華為提供高精度地圖測試驗證服務,同時,雙方將共同完成華為自動駕駛驗證項目,推進華為自動駕駛項目落地。

    高精度地圖獲華為認可,行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。本次與華為在自動駕駛解決方案上進行合作,是對公司自動駕駛地圖數(shù)據(jù)及服務的研發(fā)實力和產品性能的高度認可,將增強公司自動駕駛產品的市場競爭力,后續(xù)公司將按照與華為確認的地圖屬性需求,采集、制作、出品高精度地圖數(shù)據(jù)產品及服務,為華為指定規(guī)定區(qū)域內的高精度地圖數(shù)據(jù)及服務。本次合作打消了此前華為申請地圖牌照對市場帶來的不利影響,我們認為華為申請地圖牌照更多是考慮到自動駕駛業(yè)務中的合規(guī)問題,華為并不會自己生產地圖,未來在高精度地圖領域與四維圖新保持長期合作是大概率事件。 ? 華為劍指Tier1,未來將是自動駕駛領域強有力競爭者。今年華為以Tier1的身份參加上海車展,展示了MDC、Octopus、mPower等應用,并成立智能汽車BU。我們認為未來智能網聯(lián)汽車的核心在于自動駕駛,而自動駕駛技術主要依賴單車智能及車路協(xié)同,目前華為在兩塊業(yè)務均有布局,未來將成為自動駕駛領域強有力競爭者。在華為2019全聯(lián)接大會上,華為發(fā)布了其全棧式智能駕駛解決方案華為ADS,已能滿足L2+級ADAS高級輔助駕駛系統(tǒng)到L4級自動駕駛的平滑演講需求,并與奧迪車隊開展規(guī);窚y。

    業(yè)績短期承壓,建議關注公司長線發(fā)展邏輯。公司前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤2418.48萬元,同比下滑88.97%,主要系受國產乘用車銷量低迷及參股公司圖吧持續(xù)虧損影響。目前公司在自動駕駛、車輛網、芯片等領域研發(fā)投入持續(xù)加大,從未來1-2年的短周期看公司業(yè)績面臨較大壓力,但我們認為公司處于自動駕駛黃金賽道,本次華為選擇四維圖新合作標志著公司在自動駕駛業(yè)務上已經取得重大進展,我們預計前期布局有望在2021年進入收獲期。

    維持“強烈推薦-A”評級。預計公司19-21年凈利潤為4.78、5.15、7.25億元,對應PE為61X、56X、40X,維持“強烈推薦-A”評級。

    風險提示:商譽減值風險;整車銷量下滑影響公司業(yè)績。

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