摘 要

    　　在全球經(jīng)濟高度融合的背景下，中美這兩個當今世界貿(mào)易占比最高、經(jīng)濟體量最大國家之間，持續(xù)經(jīng)貿(mào)沖突造成的影響，已大大超乎人們的預料。美歐日等發(fā)達經(jīng)濟體，制造業(yè)PMI 持續(xù)數(shù)月處于榮枯線以下并創(chuàng)多年來的新低，同時消費者信心和投資者信心等先行指標也出現(xiàn)連續(xù)下滑。面對這種局面，包括歐美和新興經(jīng)濟體在內(nèi)的很多國家紛紛轉(zhuǎn)向?qū)捤韶泿耪�策，美�?lián)儲今年來已降息3 次，日本負利率政策延續(xù)、歐洲發(fā)達國家負利率程度加深。當前，發(fā)達國家貨幣政策繼續(xù)寬松的空間和有效性變得越來越有限，同時歐日等經(jīng)濟體長期負利率對銀行盈利能力的侵蝕和金融體系脆弱性的增強值得關(guān)注。

    　　面對這種局面，世界銀行（WB）和國際貨幣基金組織（IMF）等國際機構(gòu)近期連續(xù)數(shù)次下調(diào)今明兩年的全球經(jīng)濟增長預期。

    　　在外部沖擊持續(xù)、國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性減速的情況下，2019 年前三季度中國經(jīng)濟實現(xiàn)了6.2%的增長，分季度看呈逐季遞減之勢，未來經(jīng)濟增速繼續(xù)下移或?qū)⒀永m(xù)。基于“放緩情景”下的預測，我們推算中國經(jīng)濟2019 年全年增長為6.1%，仍保持在6~6.5%的年度目標區(qū)間內(nèi)，2020 年增速則為5.8%。

    　　在全球經(jīng)濟已經(jīng)高度融合的背景下，美對華挑起的經(jīng)貿(mào)沖突將嚴重地破壞現(xiàn)存的全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈，而新的產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈重構(gòu)不可能在短期內(nèi)完成。因此，世界貿(mào)易量萎縮和受關(guān)稅影響產(chǎn)品最終價格提高，以及全球經(jīng)濟增長步伐放緩所帶來的福利損失，只能由包括美國在內(nèi)的參與全球價值鏈的世界各國來負擔。根據(jù)我們的測算，單就加征關(guān)稅本身對美國消費者　　造成的福利損失就高達95.58 億美元，而中國的福利損失也有37.39 億美元。

    　　隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，中美之間經(jīng)濟互補性正在減弱，對抗性的成分逐步增多，中國在傳統(tǒng)優(yōu)勢逐步減退的情況下，必須持續(xù)推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，逐步適應以內(nèi)需為主和創(chuàng)新驅(qū)動的“大國模型”。從短期經(jīng)濟增速放緩的跡象看，PPI 持續(xù)轉(zhuǎn)負，極大地影響了企業(yè)的盈利水平和財政稅收收入，使得企業(yè)融資成本升高，這在微觀上降低了企業(yè)的活力。因此，穩(wěn)定化政策要在穩(wěn)需求的同時，切實推進企業(yè)供給側(cè)改革，要把降成本和放松管制作為穩(wěn)定化政策的重要著力點。