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醫(yī)藥周報(bào)2019第44期:三明模式全國推廣 關(guān)注醫(yī)保談判結(jié)果

類型:行業(yè)研究  機(jī)構(gòu):長城證券股份有限公司   研究員:趙浩然/譚競杰/謝欣洳  日期:2019-11-21
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上周申萬醫(yī)藥生物指數(shù)報(bào)收8,046.42 點(diǎn),累計(jì)下跌0.84%,漲跌幅排在行業(yè)第3 位,跑贏滬深300 指數(shù)1.57 個(gè)百分點(diǎn)。上周,國家衛(wèi)健委官網(wǎng)發(fā)布《國務(wù)院深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革領(lǐng)導(dǎo)小組關(guān)于進(jìn)一步推廣福建省和三明市深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革經(jīng)驗(yàn)的通知》,在總結(jié)三明市深化醫(yī)改經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上提出24 條深化醫(yī)改重點(diǎn)任務(wù)。藥品集采方面,2019 年12 月底前全面執(zhí)行25 種集采藥品的采購和使用政策, 2020 年擴(kuò)大國家集采品種范圍,2020 年9 月底前綜合醫(yī)改試點(diǎn)省份要率先探索對未納入國家集采的藥品開展帶量、帶預(yù)算采購,國家集采+地方集采雙管齊下,更多品種將進(jìn)入集采名單,藥品仍面臨較大降價(jià)壓力,尤其是多廠家生產(chǎn)品種;耗材集采方面,2020 年9 月底前綜合醫(yī)改試點(diǎn)省份要率先探索高值耗材按類別集采,政策趨向穩(wěn)健,預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)在國家層面啟動(dòng)耗材集采,而是以地方探索為主,后續(xù)隨著耗材統(tǒng)一編碼的落地實(shí)施,耗材集采品種有望進(jìn)一步擴(kuò)大。醫(yī)療價(jià)格調(diào)整方面,2020-2022 年各地要每年進(jìn)行調(diào)價(jià)評估,及時(shí)調(diào)整醫(yī)療服務(wù)價(jià)格,加大動(dòng)態(tài)調(diào)整力度,醫(yī)療服務(wù)收入占醫(yī)院收入比重將逐漸提高。支付方式方面,推進(jìn)以按病種付費(fèi)為主的多元復(fù)合式醫(yī)保支付方式改革,醫(yī)保支付思路由此前的按項(xiàng)目付費(fèi)向“打包付費(fèi)”、“預(yù)付制”轉(zhuǎn)變,醫(yī)?刭M(fèi)手段趨于多元化,控費(fèi)力度逐步加大,支付端的變革將對藥品降價(jià)、高值耗材降價(jià)、分級診療等各個(gè)方面將產(chǎn)生全面推動(dòng)作用。整合型醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系構(gòu)建方面,加強(qiáng)慢性病分級分類管理、鄉(xiāng)村醫(yī)生隊(duì)伍建設(shè)、中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)體系建設(shè),2020 年綜合醫(yī)改試點(diǎn)省份要開展緊密型醫(yī)療集團(tuán)和縣域醫(yī)療共同體試點(diǎn),持續(xù)推進(jìn)分級診療,通過構(gòu)建整合型醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系,實(shí)現(xiàn)體系內(nèi)人、財(cái)、物、信息和技術(shù)等醫(yī)療資源的有效整合,從而合理配置醫(yī)療資源,真正發(fā)揮基層首診作用,避免醫(yī)療資源浪費(fèi)!锻ㄖ分兄攸c(diǎn)任務(wù)涉及醫(yī)藥、醫(yī)療、醫(yī)保等多方面,通過明確具體時(shí)間表,預(yù)期各項(xiàng)政策將加速落地,醫(yī)改整體提速,醫(yī)藥行業(yè)整合升級速度也將加快,政策整體控費(fèi)降價(jià)、鼓勵(lì)創(chuàng)新、加強(qiáng)監(jiān)管的趨勢不變,建議關(guān)注政策受益下行業(yè)高景氣主線,如創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、原料藥、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療器械等。

    11 月14 日,F(xiàn)DA 宣布加速批準(zhǔn)百濟(jì)神州自主開發(fā)的小分子BTK 抑制劑澤布替尼上市,用于既往接受過至少一項(xiàng)療法的成年套細(xì)胞淋巴瘤(MCL)患者。澤布替尼為首個(gè)被FDA 批準(zhǔn)的中國本土企業(yè)自主研發(fā)的創(chuàng)新藥,獲批具有里程碑意義。政策利好下,中國創(chuàng)新藥行業(yè)進(jìn)程加速明顯,創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈維持高景氣,建議持續(xù)關(guān)注。

    新一輪醫(yī)保談判已于上周結(jié)束,我們建議關(guān)注近期即將發(fā)布的醫(yī)保談判藥品目錄,沿三條主線布局有業(yè)績支撐、估值合理的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,一是政策受益下行業(yè)高景氣主線,如創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療器械等,重點(diǎn)推薦海普瑞(002399)、華北制藥(600812)、康弘藥業(yè)(002773)、昭衍新藥(603127)、凱萊英(002821)、海正藥業(yè)(600267)、金域醫(yī)學(xué)(603882)、凱普生物(300639)等;二是政策免疫下行業(yè)持續(xù)景氣主線,如疫苗、血制品、可選消費(fèi)等,重點(diǎn)推薦正海生物(300653)、康泰生物(300601)、博雅生物(300294)、華蘭生物(002007)、天壇生物(600161)等;三是業(yè)績表現(xiàn)良好+估值修復(fù)主線,如醫(yī)藥流通、專業(yè)化原輔料等,重點(diǎn)推薦九州通(600998)、美諾華(603538)、山河藥輔(300452)、山東藥玻(600529)等。

    市場回顧:截止2019 年11 月17 日,上證綜指報(bào)收2,891.34 點(diǎn),單周(2019年11 月10 日至2019 年11 月17 日)累計(jì)下跌2.46%,中小板指數(shù)累計(jì)下跌1.77%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)下跌2.13%。申萬一級行業(yè)中,僅食品飲料和電子實(shí)現(xiàn)上漲,其余26 個(gè)行業(yè)均下跌,其中家用電器、休閑服務(wù)和農(nóng)林牧漁跌幅靠前,分別下跌5.54%、5.43%和4.95%。申萬醫(yī)藥生物指數(shù)報(bào)收8,046.42 點(diǎn),累計(jì)下跌0.84%,漲跌幅排在行業(yè)第3 位,跑贏滬深300 指數(shù)1.57 個(gè)百分點(diǎn)。申萬一級醫(yī)藥生物行業(yè)市盈率(TTM,整體法,剔除負(fù)值)為34.34 倍,較上周略有下降,仍低于2009 年以來的均值37.16倍。申萬一級醫(yī)藥生物行業(yè)相對于滬深300 的11.61 倍PE 的估值溢價(jià)率為195.73%,與上周相比上升4.57 個(gè)百分點(diǎn),比2009 年以來的均值202.91%低7.18 百分點(diǎn),仍位于歷史相對低位水平。

    行業(yè)動(dòng)態(tài):(1)國家衛(wèi)健委官網(wǎng)發(fā)布《國務(wù)院深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革領(lǐng)導(dǎo)小組關(guān)于進(jìn)一步推廣福建省和三明市深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革經(jīng)驗(yàn)的通知》;(2)FDA 加速批準(zhǔn)百濟(jì)神州自主開發(fā)的小分子BTK 抑制劑澤布替尼上市。

    公司公告:【理邦儀器】取得國家藥監(jiān)局頒發(fā)的《醫(yī)療器械注冊證》,產(chǎn)品名稱:病人監(jiān)護(hù)儀;【凱利泰】獲得國家藥監(jiān)局頒發(fā)的III 類《醫(yī)療器械注冊證》,產(chǎn)品名稱:直型金屬接骨板(非鎖定)。

    重點(diǎn)推薦標(biāo)的:海普瑞(002399)、九州通(600998)、金域醫(yī)學(xué)(603882)、昭衍新藥(603127)、康弘藥業(yè)(002773)、正海生物(300653)、美諾華(603538)、凱普生物(300639)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:政策風(fēng)險(xiǎn)、市場估值風(fēng)險(xiǎn),研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、藥品質(zhì)量等突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)。

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