本周隨筆·精銳教育公布19財(cái)年四季報(bào)，營(yíng)收增長(zhǎng)四成本周精銳教育發(fā)布2019Q4（2019.03.01-2019.08.31）財(cái)報(bào)及全財(cái)年報(bào)。第四財(cái)季公司實(shí)現(xiàn)凈收入13.11億元（約1.83億美元），同比增長(zhǎng)40.4%；歸母凈利潤(rùn)為4800萬(wàn)元（約670萬(wàn)美元），同比下降41.9%。全財(cái)年公司實(shí)現(xiàn)凈收入39.94億元(約5.58億美元)，同比增長(zhǎng)39.5%；歸母凈利潤(rùn)為2.06億元（約2878萬(wàn)美元），同比下降16.21%。整體看，公司三大核心高端業(yè)務(wù)收入的強(qiáng)勁增長(zhǎng)助力公司營(yíng)收提升；由于城市擴(kuò)張戰(zhàn)略的運(yùn)營(yíng)承壓，公司歸母凈利潤(rùn)有所下降。

    　　整體看，公司深耕于發(fā)展?jié)摿�巨大的K12教培賽道，具有高端1V1教學(xué)模式、異地復(fù)制和擴(kuò)張的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在監(jiān)管趨嚴(yán)、宏觀環(huán)境影響的情況下，公司及好未來(lái)、新東方等同類企業(yè)依舊逆勢(shì)而上，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、教學(xué)點(diǎn)和學(xué)生數(shù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，彰顯K12黃金賽道的需求剛需屬性，預(yù)計(jì)相關(guān)企業(yè)將會(huì)繼續(xù)受益于行業(yè)景氣度。

    行業(yè)觀點(diǎn)

    　　本周關(guān)注精銳教育FY19Q4和瑞思教育FY19Q4財(cái)報(bào)，精銳教育FY19Q4實(shí)現(xiàn)凈收入13.11億元，同比增長(zhǎng)40.4%；FY19全年實(shí)現(xiàn)凈收入達(dá)39.94億元，同比增長(zhǎng)39.5%。FY19Q4單季月均入學(xué)人數(shù)15.9萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)29.5%。學(xué)習(xí)中心數(shù)量較18年同期增加13.4%，增至275個(gè)。精銳教育自己預(yù)計(jì)2020財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到49.9億元至51.9億元之間，相對(duì)2019財(cái)年同比增長(zhǎng)在25%到30%之間。瑞思教育FY19Q3總收入達(dá)4.11億元，同比增長(zhǎng)18.4%, 歸母凈利潤(rùn)增至3940萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.7%；Q3單季常規(guī)招生人數(shù)達(dá)到1.47萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)14.7%。瑞思線下學(xué)習(xí)中心總數(shù)已增至451家，加盟學(xué)習(xí)中心364家。

    　　此外，之前公布的新東方和好未來(lái)最新財(cái)報(bào)均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超24%以上增長(zhǎng)，可見(jiàn)雖受線上教育促銷(xiāo)戰(zhàn)的沖擊和線下監(jiān)管趨嚴(yán)影響，但在中高考指揮棒下的K12教培的剛需屬性依舊支持著線下教育K12教培公司業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。因此，我們繼續(xù)之前的選股策略，選擇K12教培這樣市場(chǎng)空間大，需求偏剛性的賽道，推薦立思辰、昂立教育。其余職業(yè)教育推薦中公教育，港股關(guān)注中國(guó)東方教育、民生教育、中教控股、新高教集團(tuán)。教育信息化推薦佳發(fā)教育、拓維信息。

    板塊表現(xiàn)

    　　本周，中證教育指數(shù)下降2.58%，滬深300 下降2.41%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下降2.13%。

    　　年初至今，中證教育指數(shù)上漲15.94%，滬深300 上漲28.78%，創(chuàng)業(yè)板指上漲33.93%。

    行業(yè)新聞

    　　1.人力資源社會(huì)保障部、教育部印發(fā)《關(guān)于做好技工院校招生工作的通知》：

    　　推進(jìn)技工院校納入職業(yè)教育統(tǒng)一招生平臺(tái)；2.高職可以學(xué)修高鐵、管陵墓、滑雪場(chǎng)運(yùn)營(yíng)了

    教育部發(fā)文高職2020年新增9個(gè)專業(yè)；3.海南：適應(yīng)高考改革試點(diǎn)需要，全省高中不同程度選課走班；4.黑龍江啟動(dòng)“學(xué)分銀行”項(xiàng)目建設(shè)

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    　　行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) ; 外延布局不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。