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2020年中國經(jīng)濟(jì)展望之出口篇:兼論中國出口的分析框架

類型:宏觀經(jīng)濟(jì)  機(jī)構(gòu):方正證券股份有限公司   研究員:陶川/王丹  日期:2019-11-21
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  導(dǎo)讀:2019 年中國GDP 增長在超預(yù)期下行的同時(shí),經(jīng)濟(jì)在某些領(lǐng)域也展現(xiàn)出超預(yù)期的韌性。其中的一個(gè)典型便是出口:在全球經(jīng)濟(jì)疲軟和美國全面升級對華關(guān)稅的背景下,年初至今中國的出口表現(xiàn)遠(yuǎn)好于其他出口大國。那么,當(dāng)前中國出口韌性背后有著怎樣的來龍去脈

    2020 年中國出口的前景又將如何

      摘要:

      有關(guān)當(dāng)前中國出口韌性的三個(gè)現(xiàn)象尤為值得關(guān)注。一是在全球貿(mào)易疲軟時(shí),中國出口增速的回落具有“低β”;二是在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部,中國對美國和對非美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的出口空前分化。三是從全球來看,中國對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和對新興經(jīng)濟(jì)體出口明顯分化,即便剔除美國的影響。

      三個(gè)現(xiàn)象背后的深層次因素。通過分析這三個(gè)現(xiàn)象背后的深層次因素,我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)前中國出口的韌性既有其自身結(jié)構(gòu)上的因素(較高的消費(fèi)品出口比重),也受到全球經(jīng)濟(jì)(發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)需擴(kuò)張)、以及國內(nèi)外政策(“一帶一路”和新興市場貨幣寬松)的共同影響。

      轉(zhuǎn)口繞道和產(chǎn)業(yè)外遷的影響有多大 現(xiàn)階段繞道轉(zhuǎn)口和產(chǎn)業(yè)外遷對中國出口有影響僅限于東盟國家、韓國、中國臺灣;通過分析這三個(gè)地區(qū)與中國和美國的貿(mào)易數(shù)據(jù),我們發(fā)現(xiàn)美國僅僅是在全球范圍內(nèi)分散其原先對于中國征稅商品的進(jìn)口需求,大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)外遷至某一地區(qū)的現(xiàn)象并未出現(xiàn)。

      從各省對美出口看中美貿(mào)易摩擦升級的影響。從地區(qū)來看,全國對美出口集中在廣東、江蘇、浙江、上海、山東、福建這六個(gè)。ㄖ陛犑校┥,其合計(jì)對美出口占全國對美出口的比重達(dá)到了77%。但現(xiàn)階段中美貿(mào)易摩擦升級對這些貿(mào)易大。ㄖ陛犑校┑某隹诤徒(jīng)濟(jì)的影響仍處于可控狀態(tài)。

      2020 年中國出口的前景。我們認(rèn)為2020 年中國的出口前景將好于2019 年,其增速有望小幅轉(zhuǎn)正。一是中國對非美發(fā)達(dá)國和新興市場的出口有望保持韌性;二是較高的消費(fèi)品出口比重將繼續(xù)充當(dāng)中國出口的緩沖墊;三是美方加大對已征稅商品的排除將顯著緩解中國對美出口的下滑。

      風(fēng)險(xiǎn)提示:外部經(jīng)貿(mào)形勢變化超預(yù)期,國內(nèi)政策推進(jìn)緩慢

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