政府性基金收入好印證地產(chǎn)需求好

    　　1-10 月累計(jì)，全國政府性基金預(yù)算收入同比增長8.7%，增速較1-9 月提高1 個(gè)百分點(diǎn)，在6 月累計(jì)增速轉(zhuǎn)正后已經(jīng)連續(xù)5 個(gè)月增速提高。其中國有土地使用權(quán)出讓收入增長6.9%，增速較前值提高1.1 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，中央堅(jiān)持“房住不炒”，但我國城鎮(zhèn)化仍在進(jìn)程中，土地出讓收入增速的提升也反映了地方政府財(cái)政一定程度的收支壓力。我們認(rèn)為，這一數(shù)據(jù)也側(cè)面反映出地產(chǎn)商的拿地意愿其實(shí)不低，我們估計(jì)地產(chǎn)商傾向拿地的城市應(yīng)該集中在一二線和部分棚改貨幣化仍在推進(jìn)的三四線城市。考慮到去年四季度基數(shù)走低，我們預(yù)計(jì)土地出讓收入增速微幅提升的趨勢可能持續(xù)。

    　　減稅降費(fèi)效果持續(xù)顯現(xiàn)

    　　1-10 月累計(jì)，全國一般公共預(yù)算收入167704 億元，同比增長3.8%，增幅比去年同期回落3.6 個(gè)百分點(diǎn)，比1-9 月回升0.5 個(gè)百分點(diǎn)。其中累計(jì)稅收收入增速持續(xù)維持低位，主要是減稅降費(fèi)效果顯現(xiàn)。10 月當(dāng)月稅收增速為8%，5-9 月均為負(fù)值。當(dāng)月稅收收入增幅回升，主要是去年四季度考慮將出臺更大規(guī)模的減稅降費(fèi)，為及早支持企業(yè)紓困解難，稅務(wù)部門依法辦理部分稅款延期繳納，導(dǎo)致去年同期收入基數(shù)較低�？鄢�此因素后，當(dāng)月稅收收入下降4%左右，延續(xù)了5 月份以來持續(xù)負(fù)增長的態(tài)勢。

    　　各主要稅種在減稅政策下出現(xiàn)一定的減收

    　　1-10 月主體稅種同比下降或小幅增長：國內(nèi)增值稅增長3.2%，比去年同期回落7.1 個(gè)百分點(diǎn)，主要受去年降低增值稅稅率政策翹尾和今年增值稅新增減稅效果進(jìn)一步放大等影響；企業(yè)所得稅增長5.6%，比去年同期回落4 個(gè)百分點(diǎn)，主要受提高研發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例、小微企業(yè)普惠性稅收減免，以及企業(yè)利潤同比下降等影響；個(gè)人所得稅下降28.6%，主要是去年提高免征額、調(diào)整稅率的政策翹尾和今年增加6 項(xiàng)專項(xiàng)附加扣除的減稅效應(yīng)疊加釋放；進(jìn)口貨物增值稅、消費(fèi)稅下降9.2%，主要受下調(diào)進(jìn)口貨物增值稅稅率等影響。

    　　部分地區(qū)出現(xiàn)財(cái)政收支壓力

    　　我們認(rèn)為，在減稅降費(fèi)政策落地和經(jīng)濟(jì)下行的壓力下，部分地區(qū)出現(xiàn)了收支壓力。1-10 月累計(jì)，地方一般公共預(yù)算本級收入87042 億元，同比增長3.3%，增幅同比回落3.8 個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前湖北、重慶、吉林已按預(yù)算法規(guī)定調(diào)整省本級預(yù)算，主要是減少預(yù)算總支出、調(diào)入預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金；其他地區(qū)部分市縣也調(diào)整了預(yù)算。從全國范圍看，中央財(cái)政按照年初預(yù)算安排，采取增加特定國有金融機(jī)構(gòu)和央企上繳利潤、加大預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金調(diào)入力度、適當(dāng)增加中央財(cái)政赤字等措施彌補(bǔ)減收。在這樣的措施下，1-10 月，全國非稅收入26190 億元，同比增加5581 億元，增長27.1%。

    　　財(cái)政支出增速高于預(yù)算，但預(yù)計(jì)出臺新的財(cái)政刺激政策概率不高1-10 月，全國一般公共預(yù)算支出同比增長8.7%，增幅比去年同期提高1.1個(gè)百分點(diǎn)，比預(yù)算增幅（6.5%）高2.2 個(gè)百分點(diǎn)。但是，10 月當(dāng)月增速回落至-0.5%（9 月為12.9%）。我們認(rèn)為，今年財(cái)政政策的著力點(diǎn)是早安排、早落地，在年初財(cái)政支出增速較高的基礎(chǔ)上，下半年單月增速大概率是維持低位。在部分地區(qū)已有收支壓力下，我們預(yù)計(jì)今年支出增速進(jìn)一步提高的概率不大。分項(xiàng)目看，1-10 月，教育、科學(xué)技術(shù)支出分別增長9.2%、10.9%，社會保障和就業(yè)、衛(wèi)生健康支出分別增長8.7%、9.9%，節(jié)能環(huán)保支出增長15.2%，城鄉(xiāng)社區(qū)支出增長11.3%。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、政策落地不及預(yù)期