事件

    　　11 月20 日，公司發(fā)布華為采購公司高精度地圖數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務(wù)的公告。公司將為華為提供高精度地圖測試驗證服務(wù)并共同完成華為自動駕駛驗證項目，推進華為自動駕駛項目落地。

    　　簡評

    　　為華為自動駕駛驗證項目提供高精度地圖，彰顯公司技術(shù)實力，未來大概率繼續(xù)合作。公司此次與華為合作，將按照與華為確認的地圖屬性需求，為華為定制規(guī)定區(qū)域內(nèi)的高精度地圖數(shù)據(jù)及服務(wù)，從而共同完成自動駕駛驗證項目。這是公司與華為自動駕駛合作的深化，雙方將共同測試自動駕駛解決方案，一方面顯示華為對四維圖新的高精度地圖技術(shù)的認可，另一方面公司已與華為云在仿真測試階段有合作，此次合作更是加深雙方合作關(guān)系，華為未來在自動駕駛解決方案上大概率會采用四維圖新的高精度地圖服務(wù)。

    　　華為有望為自主品牌提供整車自動駕駛解決方案，與華為合作有助于公司提高自主品牌份額。華為未來有望成為汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的Tier1，為自主品牌車企提供自動駕駛解決方案，目前華為與廣汽、北汽、長安均有合作。過去四維圖新客戶主要集中在外資、合資車企，而未來自動駕駛車輛將同時搭載高精度地圖和普通地圖，因此與華為合作有利于提升公司在國內(nèi)自主品牌車企中的地圖份額。

    　　與奔馳簽署車聯(lián)網(wǎng)項目，公司產(chǎn)品再獲頭部車廠認可。公司與奔馳簽署車聯(lián)網(wǎng)項目服務(wù)協(xié)議，公司將為奔馳在中國銷售的具有聯(lián)網(wǎng)功能的乘用車提供包括在線地圖、POI 搜索、充電樁、加油站、天氣和空氣質(zhì)量指數(shù)在內(nèi)的車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。目前奔馳明年在售車型基本全部具有聯(lián)網(wǎng)功能，2018 年奔馳在中國銷量為67.4 萬輛，預(yù)計將為公司貢獻一定增量收入。奔馳有望復(fù)制公司和寶馬的合作路徑與模式，圍繞自動駕駛、車聯(lián)網(wǎng)不斷深化合作，看好公司在自動駕駛時代的客戶拓展能力以及單車價值量不斷提升。

    　　盈利預(yù)測與投資評級：公司是國內(nèi)第一、全球第三大數(shù)字地圖供應(yīng)商，未來將著重打造“數(shù)字地圖+自動駕駛+芯片+大數(shù)據(jù)平臺+車聯(lián)網(wǎng)”五位一體的業(yè)務(wù)布局。公司通過自身積累（數(shù)據(jù)、AI 算法、持續(xù)高研發(fā)投入）、收購協(xié)同（杰發(fā)、中寰衛(wèi)星等）、產(chǎn)業(yè)合作（華為、Minieye、Here、Mobileye 等）逐步構(gòu)建護城河。此次與華為深化合作，證明了公司在國內(nèi)高精度地圖領(lǐng)域的實力。同時與奔馳簽署車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)協(xié)議，也證明了未來將有更多車廠復(fù)制公司和寶馬的合作路徑與模式，公司單車價值量有望在自動駕駛時代迎來大幅提升。預(yù)計公司2019-2021 年的歸母凈利潤分別為3.50、4.51、5.76 億元，同比增長分別為-26.9%、28.7%、27.8%，相應(yīng)EPS 分別為0.18、0.23、0.29 元，對應(yīng)當前股價PE 分別為100、78、61 倍，公司作為自動駕駛核心資產(chǎn)同時作為華為自動駕駛核心合作伙伴，我們持續(xù)重點推薦并給予買入評級。

    　　風(fēng)險與提示：高精度地圖推進不及預(yù)期，乘用車銷量增速繼續(xù)放緩，商譽減值風(fēng)險。