正泰電器(601877):回購(gòu)正式啟動(dòng) 彰顯公司信心
報(bào)告要點(diǎn)
事件描述
公司于2019 年11 月18 日首次以集中競(jìng)價(jià)方式實(shí)施回購(gòu)股份,回購(gòu)股份數(shù)量69.08 萬(wàn)股,占公司總股本的0.0321%,購(gòu)買(mǎi)的最高價(jià)為23.57 元/股、最低價(jià)為23.26 元/股,成交總金額為1621 萬(wàn)元(不含交易費(fèi)用)。
事件評(píng)論
公司之前于9 月初公告擬使用5-10 億元自有資金進(jìn)行回購(gòu),且擬將回購(gòu)股份的90%用于員工持股計(jì)劃,5%用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,5%用于減少注冊(cè)資本;回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)33 元/股(當(dāng)前股價(jià)23.44 元/股);回購(gòu)期限為自股東大會(huì)審議通過(guò)回購(gòu)方案之日(9 月27 日)起不超過(guò)12 個(gè)月。
同時(shí)于11 月初正式發(fā)布回購(gòu)股份的報(bào)告書(shū),明確相關(guān)細(xì)則。今日起公司正式開(kāi)啟股份回購(gòu),估算首次回購(gòu)金額不超過(guò)占全部股份回購(gòu)規(guī)劃總金額的5%,預(yù)計(jì)后續(xù)將持續(xù)進(jìn)行股份回購(gòu),不斷彰顯公司股東及管理層對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的信心。
公司整體經(jīng)營(yíng)延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng),前三季度扣除電站股權(quán)出售對(duì)上年同期凈利潤(rùn)的影響后歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.5%,增速較上半年略有提升。分業(yè)務(wù)看,1)低壓電器方面,公司借助完善的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和渠道利益理順,穩(wěn)居國(guó)內(nèi)低壓分銷(xiāo)市場(chǎng)龍頭地位且市場(chǎng)份額持續(xù)提升;同時(shí)公司借助產(chǎn)品不斷升級(jí)和靈活積極的服務(wù)配套體系順利進(jìn)入低壓直銷(xiāo)市場(chǎng),設(shè)立國(guó)內(nèi)大客戶業(yè)務(wù)拓展平臺(tái),上半年公司低壓戰(zhàn)略大客戶業(yè)務(wù)訂單同比增長(zhǎng)超170%。此外,公司在海外也構(gòu)建了主要目標(biāo)市場(chǎng)的渠道網(wǎng)絡(luò),并且持續(xù)獲得行業(yè)客戶,如威立雅巴林海水淡化項(xiàng)目、韓國(guó)儲(chǔ)能項(xiàng)目等。2)光伏方面,今年整體保持較快同比增長(zhǎng),光伏電站運(yùn)營(yíng)繼續(xù)向分布式聚焦,EPC 和海外光伏電站項(xiàng)目亦呈現(xiàn)較高景氣。
綜合來(lái)看,我們認(rèn)為當(dāng)前公司低壓和光伏兩大主業(yè)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好,短期來(lái)看,考慮到去年同期基數(shù)較低以及光伏景氣上行,預(yù)計(jì)公司Q4 有望迎來(lái)經(jīng)營(yíng)提速;中長(zhǎng)期來(lái)看,判斷公司在低壓、光伏雙業(yè)務(wù)支撐下能夠保持穩(wěn)健高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2019、2020 年歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為40、47 億元,對(duì)應(yīng)PE 分別12.7、10.7 倍,考慮到股息率穩(wěn)定在4%左右且回購(gòu)計(jì)劃啟動(dòng),當(dāng)前安全邊際顯著,繼續(xù)買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示: 1. 低壓電器市場(chǎng)增速超預(yù)期下滑;
2. 光伏裝機(jī)規(guī)模不達(dá)預(yù)期。