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金點(diǎn)策略晨報(bào)-每周報(bào)告

類型:投資策略  機(jī)構(gòu):英大證券有限責(zé)任公司   研究員:李大霄/惠祥鳳  日期:2019-11-19
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市場(chǎng)綜述:上周五滬深兩市股指開(kāi)盤后震蕩走低,滬指再破2900 點(diǎn),隨后銀行、券商帶動(dòng)股指回升,但11 點(diǎn)之后再度回落,2900 點(diǎn)未能守住。盤面上看,稀土永磁沖高,電子競(jìng)技板塊走強(qiáng),半導(dǎo)體及元件板塊拉升。近期強(qiáng)勢(shì)的豬肉、雞肉概念股帶頭殺跌,知識(shí)產(chǎn)權(quán)、數(shù)字貨幣、區(qū)塊鏈、無(wú)線耳機(jī)跌幅居前,大多數(shù)板塊下跌。整體上看,依舊是調(diào)整行情,個(gè)股漲少跌多,成交量依舊萎靡不振。除ST 外,30 只個(gè)股漲停,22只個(gè)股跌停。截止收盤,上證指數(shù)報(bào)2891.34 點(diǎn),下跌18.53 點(diǎn),跌幅0.64%,總成交額1525.76 億;深證成指報(bào)9647.99 點(diǎn),下跌98.57 點(diǎn),跌幅1.01%,總成交額2484.99億;創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1674.78 點(diǎn),下跌17.80 點(diǎn),跌幅1.05%,總成交額881.29 億。

    市場(chǎng)預(yù)測(cè):本周共有10 只新股申購(gòu),下周四還有郵儲(chǔ)銀行,市場(chǎng)面臨流動(dòng)性緊缺的壓力。目前市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性分化嚴(yán)重,滬指圍繞2900 點(diǎn)震蕩休整,但部分 “硬核”科技股則逆勢(shì)大漲,中小題材股開(kāi)始表現(xiàn)。此前白馬藍(lán)籌股集中上漲,但是四季度以來(lái)分化嚴(yán)重,主板盡管有小部分金融股護(hù)盤,也有部分藍(lán)籌股再創(chuàng)新高,但是,力度和集體性都比較差。7 月初開(kāi)始,創(chuàng)業(yè)板指的走勢(shì)就要持續(xù)好于上證綜指,基本上確立了相對(duì)大盤的優(yōu)勢(shì)地位。創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)偏強(qiáng)的風(fēng)格能否在四季度延續(xù)?我們認(rèn)為,中小創(chuàng)偏強(qiáng)的風(fēng)格要想延續(xù)需要滿足政策、業(yè)績(jī)和流動(dòng)性三方面的條件:政策是核心,業(yè)績(jī)滯后,流動(dòng)性是加速器。第一階段是在政策的刺激下,提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好;第二階段是業(yè)績(jī)改善的跡象得到市場(chǎng)的認(rèn)同;第三階段,如果有流動(dòng)性寬松的環(huán)境,風(fēng)格可能演繹到極致。

    上述三個(gè)階段我們逐個(gè)分析一下。首先,政策信號(hào)的積極意義不言而喻。中美貿(mào)易摩擦直接暴露中國(guó)在科技領(lǐng)域的短板,國(guó)家鼓勵(lì)科技創(chuàng)新的政策不斷出臺(tái),資源逐漸向科創(chuàng)領(lǐng)域傾斜。對(duì)民營(yíng)企業(yè)扶持政策會(huì)延續(xù),繼續(xù)破解民企融資難融資貴問(wèn)題,進(jìn)一步降低小微企業(yè)融資實(shí)際利率,完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購(gòu)重組制度,有助于中小創(chuàng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。其次,中小創(chuàng)盈利增速改善。中小板2019 年前三季度盈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。2019 年1-3 季度中小板歸母凈利潤(rùn)同比上漲 2.44%,中報(bào)下降 -3.45%,提升 5.89個(gè)百分點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板方面,2019 年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比下降5.88%,較中報(bào)的-21.31%降幅大幅收窄。經(jīng)過(guò)以上分析,政策、業(yè)績(jī)都有已經(jīng)滿足,接下來(lái)就等待流動(dòng)性寬松的環(huán)境了。國(guó)際方面,全球貨幣寬松。隨著美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息,2019 年以來(lái),全球30多個(gè)經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)開(kāi)啟了降息周期,預(yù)計(jì)四季度全球降息潮繼續(xù)。國(guó)內(nèi)方面,經(jīng)濟(jì)回落壓力及CPI 上行加大了貨幣政策決策難度,后續(xù)貨幣政策取向仍需密切跟蹤經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及物價(jià)走勢(shì)。雖然央行大水漫灌的概率比較低,但是預(yù)計(jì)后續(xù)對(duì)民營(yíng)、小微企業(yè)定向滴灌的結(jié)構(gòu)性貨幣政策還會(huì)進(jìn)一步加碼,加快疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制,進(jìn)一步降低小微企業(yè)融資實(shí)際利率。因此我們認(rèn)為,四季度低位績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股投資機(jī)會(huì)更佳。相比高高在上的大白馬,低位的中小創(chuàng)股票,尤其是部分有業(yè)績(jī)支撐的成長(zhǎng)性高的低位的中小創(chuàng)個(gè)股四季度有望迎來(lái)更佳的投資機(jī)會(huì),進(jìn)可攻。進(jìn)取型投資者可以在中小市值股票中甄選真正具備成長(zhǎng)潛力的股票,方向包括通信、國(guó)產(chǎn)芯片、智能制造、物聯(lián)網(wǎng)、信息安全、云計(jì)算、人工智能、生物醫(yī)藥等新興領(lǐng)域中具有“硬科技”(自主可控的核心科技)的公司。需要提醒投資者注意,隨著A 國(guó)際化程度不斷提高,科創(chuàng)板注冊(cè)制及目前新的退市制度下,個(gè)股將會(huì)繼續(xù)分化,主營(yíng)業(yè)務(wù)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力、垃圾股、偽成長(zhǎng)的中小市值個(gè)股將逐漸被邊緣化,投資者盡量規(guī)避。因此對(duì)中小創(chuàng)個(gè)股要精挑細(xì)選,對(duì)于不善個(gè)股選擇的投資者,可購(gòu)買中小創(chuàng)指數(shù)基金。

    行業(yè)觀點(diǎn):工程機(jī)械。11 月13 日,國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,會(huì)議決定,完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度。兩大舉措提振基建:資本金比例下調(diào)、可發(fā)權(quán)益型金融工具籌集資本金。工程機(jī)械板塊有望受益于基建投資拉動(dòng)景氣度提升。

    去年12 月中旬,我們?cè)?019 年度A 股市場(chǎng)投資策略報(bào)告中重點(diǎn)推薦了工程機(jī)械板塊中的龍頭企業(yè)。4 月初的二季度策略及7 月初的三季度策略報(bào)告中繼續(xù)推薦投資者關(guān)注。

    年初至今工程機(jī)械板塊漲幅接近50%,驗(yàn)證了我們的判斷。四季度,我們繼續(xù)看好工程機(jī)械板塊中的龍頭企業(yè)。理由如下,首先,目前中信工程機(jī)械板塊估值是15 倍左右,仍處于相對(duì)低位。其次,四季度宏觀經(jīng)濟(jì)依舊面臨下行壓力,在地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資增速雙雙承壓的大背景下,基建投資將會(huì)繼續(xù)成為補(bǔ)短板穩(wěn)增長(zhǎng)的最切實(shí)有效的手段,估計(jì)四度度會(huì)有一批基建項(xiàng)目逐步落地,工程機(jī)械板塊受益于基建投資拉動(dòng)景氣度提升,特別是板塊內(nèi)的龍頭企業(yè)。最后,挖掘機(jī)銷量火爆,近期挖掘機(jī)銷量延續(xù)了雙位數(shù)增長(zhǎng)

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