本周觀點

    　　地產(chǎn)數(shù)據(jù)大超預(yù)期疊加短期強(qiáng)基本面，成材價格或?qū)⑵珡?qiáng)震蕩（1）本周五大品種產(chǎn)量下跌9.7 萬噸，高爐產(chǎn)能利用率78.46%環(huán)比上漲1.07%，電爐產(chǎn)能利用率環(huán)比上行3.35%到達(dá)55.81%，目前總體低于去年同期。（2）進(jìn)入采暖季唐山、河北等地均發(fā)布環(huán)保限產(chǎn)要求，邊際限產(chǎn)趨嚴(yán)態(tài)勢不改，建議關(guān)注邊際限產(chǎn)執(zhí)行情況；目前國內(nèi)價格相對高位成材存在進(jìn)口預(yù)期，但受到船期等因素影響邊際增量有限；受到原料高價影響，成材利潤成為產(chǎn)量變化主邏輯，近期成材利潤大幅上行下邊際供給變化情況仍待觀察。（3）本周五大品種消費環(huán)比下跌21.76 萬噸，總體消費大幅高于去年同期；10 月房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)同比增長23%大超市場預(yù)期，短期成材消費或存在韌性，但進(jìn)入采暖季邊際需求存在季節(jié)性下行可能，建議關(guān)注邊際消費變化情況。（4）本周五大品種庫存下行70.74 萬噸高于去年同期，總體庫存拐點低于去年同期，目前進(jìn)入消費淡旺季切換時段，庫存變化情況或改變市場預(yù)期。（5）本周鐵礦庫存下行且目前處于絕對低位，受到季節(jié)性以及成材利潤上行下鋼廠存在增產(chǎn)可能，鐵礦或存在補(bǔ)庫預(yù)期，建議關(guān)注鋼廠補(bǔ)庫情況；本周成材價格上行。

    　　綜上判斷：受到短期基本面強(qiáng)勢及地產(chǎn)數(shù)據(jù)大超預(yù)期影響，成材現(xiàn)貨短期偏強(qiáng)，但由于進(jìn)入成材季節(jié)性淡季消費情況仍待觀察疊加目前利潤持續(xù)上行下邊際產(chǎn)量存在繼續(xù)上行可能，若總體庫存下行速度大幅趨緩，成材價格上漲空間受限，短期價格或?qū)⑵珡?qiáng)震蕩。建議關(guān)注邊際供給、消費及庫存變化情況。

    　　地產(chǎn)數(shù)據(jù)大超預(yù)期疊加基建利好，低估值板塊存在修復(fù)可能。

    　�。�1）本周公布10 月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，地產(chǎn)新開工單月同比增長23%大超市場預(yù)期，房屋銷售面積、土地銷售及竣工面積均超預(yù)期，疊加本周國常會要求下調(diào)部分基建項目資本金比例加大基建投資意圖明顯，遠(yuǎn)期行業(yè)悲觀預(yù)期存在修復(fù)。（2）10 月社會融資余額同比下行16.17%，新增人民幣貸款同比下行5%，10 月制造業(yè)PMI 數(shù)據(jù)仍然低于榮枯線，遠(yuǎn)期悲觀預(yù)期仍待修復(fù)。（3）隨著淡水河谷事故影響逐漸緩解，今年六月以來鐵礦石價格逐漸回歸，疊加焦炭絕對高位庫存，四季度行業(yè)利潤或回歸成材端。

    　　目前行業(yè)平均PE 僅為15.10，申萬鋼鐵Ⅱ板塊平均動態(tài)市盈率僅為9.33。綜上判斷：雖然遠(yuǎn)期悲觀預(yù)期仍待改善，但受到地產(chǎn)超預(yù)期及基建利好，利潤回歸下低估值板塊存在反彈可能。

    　　投資建議：地產(chǎn)數(shù)據(jù)超預(yù)期疊加強(qiáng)基本面，成材現(xiàn)貨偏強(qiáng)，但進(jìn)入消費淡季疊加利潤上行產(chǎn)量變化待觀察，短期庫存變化情況或影響成材方向，成材價格或偏強(qiáng)震蕩；受地產(chǎn)數(shù)據(jù)超預(yù)期及利潤回歸影響，低估值板塊或反彈，建議關(guān)注長材優(yōu)質(zhì)標(biāo)的新鋼股份、三鋼閩光及低估值高彈性標(biāo)的南鋼股份，華菱鋼鐵。

    　　風(fēng)險提示：地產(chǎn)下行超預(yù)期，環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期，進(jìn)口超預(yù)期。