首先，當(dāng)前計(jì)算機(jī)行業(yè)投資者的一大苦惱是：國(guó)家政策與投資者情緒傾向于持續(xù)看好科技，但上市公司9-11 月持續(xù)減持及公告增發(fā)，這形成了“公司-投資者”嚴(yán)重分歧。而2017年底、2018 年底并非如此，大量公司增持。這兩個(gè)半月中，計(jì)算機(jī)A 股上市公司已完成減持合計(jì)117 項(xiàng)。這兩個(gè)半月中，計(jì)算機(jī)A 股上市公司擬合計(jì)145 項(xiàng)，66 家計(jì)算機(jī)公司。

    還有4 家計(jì)算機(jī)行業(yè)較高關(guān)注公司公告擬增發(fā)：廣聯(lián)達(dá)、贏時(shí)勝、創(chuàng)業(yè)慧康、和仁科技。

    不必質(zhì)疑上市公司的心有余悸，因?yàn)?014-2015 年的遺憾歷歷在目。2014-2015 年計(jì)算機(jī)的行情中，于2015Q3 開(kāi)始出現(xiàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)收入增長(zhǎng)減速，2015Q2-Q4 主要依靠風(fēng)險(xiǎn)偏好和估值重估。在經(jīng)歷”股災(zāi)“和”熔斷“后，增加質(zhì)押成為普遍現(xiàn)象，高位員工激勵(lì)也成為普遍現(xiàn)象。由于這些資本市場(chǎng)的”反身性“，2017-2018 年基本面比2013-2015年好的計(jì)算機(jī)公司變少了，甚至出現(xiàn)員工高位激勵(lì)后股價(jià)下跌80%的公司。由于此前的遺憾，上市公司通過(guò)”擬減持“、”減少質(zhì)押“去杠桿，可以避免遺憾。 不必質(zhì)疑上市公司的格外慶幸，因?yàn)?017-2018 年底的低位質(zhì)押痛苦，現(xiàn)在可以從容緩解。2017-2018 年底，投資者普遍較謹(jǐn)慎，而當(dāng)前比較樂(lè)觀。2018 年計(jì)算機(jī)行業(yè)相對(duì)指數(shù)超額約20%，2019年相對(duì)指數(shù)超額約20%，這種環(huán)境下減少杠桿，比1-2 年前更為從容……

    其次，關(guān)于信息安全，2019-2020 甚至2021 增長(zhǎng)較快，且當(dāng)前外部環(huán)境引發(fā)信息安全新一輪熱情：2020 甚至2021 年，等保2.0、十三五將是明后年大催化，歷史上看均是高峰期。1）“五年采購(gòu)周期”使2018-2020 年收入加速概率高，2018 已驗(yàn)證，預(yù)計(jì)2019將持續(xù)。2）驅(qū)動(dòng)力改變：合規(guī)與自發(fā)需求兼并；3）“等級(jí)保護(hù)2.0”、安全集團(tuán)動(dòng)作是行業(yè)新邏輯。前者或刺激10 倍空間，后者出現(xiàn)大型安全集團(tuán)的上下游延伸。4）特殊行業(yè)、公安等遞延領(lǐng)域恢復(fù)跡象明顯。2019Q3 體現(xiàn)安全公司收入、利潤(rùn)均超預(yù)期同時(shí)，現(xiàn)金流也大幅改善。收入和利潤(rùn)今年前三季度逐級(jí)加速，主要受益于等保2.0 的落地和特別行動(dòng)帶來(lái)的增長(zhǎng)。仔細(xì)研究現(xiàn)金流還可以發(fā)現(xiàn)，安全公司的現(xiàn)金流都大幅改善，主要原因?yàn)殇N(xiāo)售回款增加，我們判斷背后的原因在于“十三五”五年周期末期客戶付費(fèi)加速，尤其是政府類(lèi)客戶。已經(jīng)體現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力和差異化公司：?jiǎn)⒚餍浅�、深信服、安恒科技、綠盟科技等。

    再次，關(guān)于服務(wù)器，2020 甚至2021 是加速向上，巨頭動(dòng)作和CAPEX/行業(yè)增速/市占率/平均單價(jià)/處理器和PCIE 下一代技術(shù)驅(qū)動(dòng)。我們認(rèn)為服務(wù)器和浪潮信息將迎來(lái)拐點(diǎn)，原因如下：a）20191102 2020 年服務(wù)器/云三大問(wèn)題解答：浪潮信息/華為/中科曙光；b）20191030 浪潮信息三季報(bào)：收入超預(yù)期，預(yù)計(jì)市占率持續(xù)提升！c）浪潮信息：競(jìng)爭(zhēng)格局改善疊加行業(yè)拐點(diǎn)。