本周申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)下跌4.95%，同期滬深300 指數(shù)下跌2.41%，位列市場第26 位。

    子行業(yè)方面：本周農(nóng)林牧漁子板塊集體下跌，畜禽養(yǎng)殖、飼料、農(nóng)業(yè)綜合分別下跌5.26%、6.22%、6.78%……個股方面：本周行業(yè)內(nèi)漲幅前3 的個股分別為：天馬科技（2.96%）、福建金森（0.68%）、瑞普生物（0.53%）。跌幅前3 的個股分別為金河生物（-10.73%）、普萊柯（-12.19%）、獐子島（-18.03%）。

    本周豬價繼續(xù)回調(diào)。本周豬價連續(xù)下挫，根據(jù)豬易通數(shù)據(jù)，11 月16 日全國生豬均價約為32.84 元/公斤，較11 月9 日生豬均價37.80 元/公斤大幅下跌，周環(huán)比回落4.96 元/公斤（跌幅為13.12%）。此次豬價的回調(diào)，主要原因在于三個方面：一是受豬價快速下跌、豬瘟復(fù)發(fā)疫情加劇惡化影響，養(yǎng)殖戶為及時止損將本欲壓欄至春節(jié)之肥豬提前集中出欄。與此同時，前期高價導(dǎo)致屠宰場和豬肉販子成本上行，屠宰量下滑。近期國家嚴查凍品庫存，屠企加快凍肉出欄節(jié)奏。產(chǎn)業(yè)鏈供給在短時間內(nèi)釋放，供給量上升。二是高豬肉價格水平下，消費需求受到壓制難以支撐。十月過快上漲的豬肉價格，已經(jīng)致使終端農(nóng)貿(mào)市場和商超肉的出貨量大幅下降，消費量下降明顯。三是解除肉類進口限制，凍肉入市、進口消息等市場擾動，造成生豬價格的逐步回落，也影響了本周豬股的市場情緒和走勢表現(xiàn)。部分投資者或正站在糾結(jié)的十字路口，豬價為何下跌是否還有機會上漲？豬股是否還具備較高的投資價值？我們認為盡管短期豬價有所回調(diào)，但下行拐點言之尚早。產(chǎn)能恢復(fù)仍然任重而道遠。中短期看隨著復(fù)產(chǎn)增多，商轉(zhuǎn)母現(xiàn)象普遍增加，市場生豬供給量持續(xù)緊張。而四季度又是豬肉消費旺季，本月中下旬開始需求端有望重新好轉(zhuǎn)。然供給端仍將保持緊缺態(tài)勢，產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待很長的時間。雖然已有眾多公司布局產(chǎn)能，但基于生豬生產(chǎn)周期，具體落地仍有較長時間，短期不會對豬價形成影響。中長期看母豬供應(yīng)量依然緊缺，從農(nóng)業(yè)部能繁母豬存欄看雖環(huán)比轉(zhuǎn)正，增長0.6%。同比下滑幅度依然較大。頭部企業(yè)業(yè)績回升，逆勢擴張持續(xù)進行中。相關(guān)上市公司三季度生產(chǎn)性生物資產(chǎn)同環(huán)比均有不同程度增長。從10 月份上市公司出欄月報數(shù)據(jù)看，留種持續(xù)進行，銷售均價大幅上升。龍頭企業(yè)憑借資金、技術(shù)等優(yōu)勢恢復(fù)生產(chǎn)業(yè)績向好，逆勢擴張為未來高增奠定基礎(chǔ)。投資建議：建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)豬龍頭企業(yè)19 年Q4 及20 年出欄量和盈利，高豬價背景下四季度和20 年一季度單季度業(yè)績將更加靚麗，對應(yīng)當期股價估值依然具備較高性價比。繼續(xù)看好四季度至明年一季度生豬板塊的投資機會，提示逢低配置機遇，重點看好生豬養(yǎng)殖龍頭牧原股份、溫氏股份和新希望。

    白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈價格回調(diào)，但不改中長期替代背景下高景氣態(tài)勢。11 月17 日，山東肉雞苗價格約為10.44 元/羽，周環(huán)比上漲0.68%；毛雞本周繼續(xù)回調(diào)，從上周均價4.86 元/斤，回落至4.55 元/斤，周下跌幅度達到6.38%。養(yǎng)殖屠宰端博弈影響持續(xù)，豬肉價格快速下探帶動雞肉價格回調(diào)，毛雞價格也繼續(xù)回落。近期隨著一系列肉類開放進口政策釋出，市場價格情緒有所擾動。但中長期邏輯仍未受到?jīng)_擊：消費替代背景下需求依然旺盛，有效供給不足產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù)。從種雞存欄量來看，盡管父母代種雞存欄量有所上升，但種雞產(chǎn)蛋率下降，商品雞苗有效供給實際不足。即使供給有所增加，也很難彌補豬肉的缺口。

    非洲豬瘟背景下，作為主要替代品禽肉消費有望快速增長。所以，我們預(yù)計在豬肉價格維持高位，消費向其他肉類轉(zhuǎn)移的大背景下，白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈價格四季度依然將維持高位。

    相關(guān)上市公司則將持續(xù)維持較高盈利水平。重點推薦圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份、益生股份、民和股份。

    投資建議：持續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖和白羽肉雞養(yǎng)殖板塊，關(guān)注動保板塊。公司推薦：動保：中牧股份、生物股份、普萊柯等；生豬養(yǎng)殖：牧原股份、溫氏股份、新希望，肉雞：圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份、益生股份、民和股份和禾豐牧業(yè)。

    風(fēng)險因素：出欄量不達預(yù)期的風(fēng)險；疫情加重的風(fēng)險。