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快遞企業(yè)10月份數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):順豐業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)繼續(xù)加速

類型:行業(yè)研究  機(jī)構(gòu):西部證券股份有限公司   研究員:吳劍  日期:2019-11-19
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  核心結(jié)論

      事件:四家上市快遞企業(yè)公布2019年10月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。順豐業(yè)務(wù)量持續(xù)增長(zhǎng),同比大增48%,申通、圓通增速超35%,韻達(dá)件量高基數(shù)下增速放緩,為30%。

      四家龍頭快遞企業(yè)10月份市占率達(dá)49.8%,較去年同期提升5.0pct。

      順豐件量高增:10月業(yè)務(wù)量4.38億件,同比增長(zhǎng)48.5%,較8月(+32.8%)、9月(+38.0%)繼續(xù)加速,市場(chǎng)份額7.6%(去年同期6.3%)。9月單價(jià)20.51元,同比下降16.2%,跌幅擴(kuò)大,我們認(rèn)為單票收入下降或與公司推出特惠產(chǎn)品有關(guān)。前10個(gè)月,公司快遞業(yè)務(wù)收入為836.9億元,同比增長(zhǎng)17.0%,累計(jì)業(yè)務(wù)量為36.9億件,同比增長(zhǎng)19.6%,單價(jià)為22.7元,同比下跌2.2%。

      韻達(dá)增速放緩:10月業(yè)務(wù)量8.65億件,同比增長(zhǎng)30.3%,低于8月(+45.1%)、9月(+40.6%)增速,高基數(shù)下增速有所放緩,市占率仍較去年同期提升0.9pct至15.0%。10月單價(jià)為3.24元,較去年同期提升91.8%,主要系年初公司將派費(fèi)計(jì)入收入而引起變化,還原口徑后(扣除1.6元派費(fèi))單價(jià)同比下跌約2.9%。前10個(gè)月,公司快遞收入為252.9億元,去年同期為91.6億元,累計(jì)業(yè)務(wù)量為78.0億件,增長(zhǎng)43.7%,還原口徑后單價(jià)為1.64元,下跌2.6%。

      申通繼續(xù)高增長(zhǎng):10月業(yè)務(wù)量7.02億件,同比增長(zhǎng)37.4%,市占率較去年同期提升1.3pct至12.2%。10月單價(jià)為2.82元,環(huán)比持平,同比下跌13.2%,我們認(rèn)為持續(xù)下跌的單票收入或?qū)ζ溆芰硪欢▔毫ΑG?0個(gè)月,公司快遞收入為174.0億元,增長(zhǎng)37.5%,累計(jì)業(yè)務(wù)量為57.5億件,增長(zhǎng)47.8%,單票價(jià)格為3.03元,同比下跌7.0%。

      圓通增速保持平穩(wěn):10月業(yè)務(wù)量8.61億件,環(huán)比增長(zhǎng)8.2%,同比增長(zhǎng)36.9%,市占率較去年同期提升1.5pct至15.0%。10月單價(jià)為2.79元,環(huán)比基本持平,同比下跌15.3%,跌幅有所擴(kuò)大,我們認(rèn)為或與公司補(bǔ)貼政策調(diào)整及包裹輕量化有關(guān)。前10個(gè)月,公司快遞收入209.5億元,同比增長(zhǎng)20.2%,累計(jì)業(yè)務(wù)量為70.1億件,同比增長(zhǎng)38.3%,單票價(jià)格約2.99元,同比下跌約13.1%。

      投資建議:10月全行業(yè)件量增速為22.7%,四家上市快遞公司業(yè)務(wù)量增速均超行業(yè)增速,市占率上升至49.8%,較同期提升5.0pct。今年以來上市快遞公司單價(jià)出現(xiàn)不同幅度下跌,各企業(yè)份額保衛(wèi)戰(zhàn)引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)加速,短期或影響企業(yè)盈利,但將進(jìn)一步加快行業(yè)出清及促進(jìn)龍頭集中度提升,四家上市快遞企業(yè)龍頭企業(yè)有望繼續(xù)獲得市場(chǎng)份額。在快遞同質(zhì)化背景下,成本成為快遞企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)因素, 建議關(guān)注定位綜合物流服務(wù)商的順豐控股(002352.SZ)及成本持續(xù)改善的圓通速遞(600233.SH)。

      風(fēng)險(xiǎn)提示:1)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑;2)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加;3)電商增速放緩等風(fēng)險(xiǎn)。

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