杰瑞集團微信公眾號發(fā)布最新信息，杰瑞與北美知名油服公司成功簽署渦輪壓裂整套車組訂單，標志著全球單機功率最大的渦輪壓裂整套車組實現(xiàn)銷售，是杰瑞在北美高端市場的又一歷史性突破，開啟了北美壓裂的全新時代。

    支撐評級的要點

    雙燃料系統(tǒng)的渦輪壓裂設備為杰瑞全球首創(chuàng)。杰瑞渦輪壓裂設備自2014年研發(fā)成功以來，經(jīng)過五年的現(xiàn)場驗證和不斷創(chuàng)新升級，已成為安全性高、穩(wěn)定可靠、經(jīng)濟環(huán)保的大功率壓裂設備。渦輪壓裂設備由一套輸出功率為5,600 馬力的渦輪發(fā)動機作為全車的動力源，搭載杰瑞自主研發(fā)的5,000HHP 的五缸壓裂柱塞泵、高速減速箱、控制系統(tǒng)與液壓系統(tǒng)，與傳統(tǒng)柴油發(fā)動機為動力源的常規(guī)壓裂設備相比，渦輪壓裂設備單機輸出功率更大，可實現(xiàn)現(xiàn)場設備數(shù)量與占地面積的大幅度減少。杰瑞渦輪壓裂設備配有獨特的雙燃料系統(tǒng)，可100%使用天然氣燃料，大幅降低燃料成本，滿足全球不同的排放法規(guī)要求。

    渦輪壓裂設備進入美國市場，標志杰瑞突破國內市場天花板，進入年均200-400 萬HHP 的北美高端壓裂市場。伴隨著北美頁巖油氣開發(fā)的高速發(fā)展以及水平井壓裂的難度提升，各大油服公司都在積極尋找既能實現(xiàn)降低成本、又能提升開采效率的新技術方案。在這個關鍵時期，杰瑞渦輪壓裂設備憑借著技術先進性和質量可靠性實現(xiàn)彎道超車，在競爭激烈的北美市場上脫穎而出，贏得了北美主流客戶的認可。根據(jù)Spears &Associates 統(tǒng)計，美國存量壓裂設備2,400 萬HHP 以上，1/3 壓裂設備壽命達到10 年，壓裂設備更新需求估計年均200 萬HHP 以上，且主流壓裂服務公司SLB、HAL、BHI 和FTSI 的設備服務能力估計占美國存量設備的1/2左右，此次渦輪壓裂突破美國市場，表明杰瑞至少有望持續(xù)受益于美國壓裂設備年均超過200 萬HHP 更新需求。

    貼近市場的技術創(chuàng)新與變革造就一流裝備品質。公司2014 年首次在北京國際石油展上發(fā)布世界首臺4,500 水馬力渦輪壓裂車，2015 年2 月-7 月順利在大港油田完成兩口油井的壓裂增產服務，也在四川珙縣的頁巖氣壓裂施工作業(yè)中參與施工作業(yè)。我們認為，正是杰瑞自身擁有多支訓練有素的壓裂和連續(xù)油管服務隊伍，對公司新產品的質量大幅上升起到關鍵支持。公司今年4 月發(fā)布的電驅壓裂成套設備，已經(jīng)在國內壓裂設備市場上實現(xiàn)多臺套銷售，新產品產業(yè)化速度較快。

    估值

    杰瑞成套壓裂設備在美國市場實現(xiàn)重大突破，對業(yè)績邊際貢獻將十分顯著，我們將密切跟蹤后續(xù)來自美國客戶的新訂單，暫維持19/20/21 年杰瑞凈利潤13.1/19.2/26.0 億元的預測，對應EPS 為1.37/2.01/2.71 元/股，目前股價對應PE 估值分別為23/16/12 倍，維持買入評級。

    評級面臨的主要風險

    市場對周期估值的短期波動；油價下行波動對油服行業(yè)的影響。