行業(yè)動(dòng)態(tài)

    　　行業(yè)近況

    　　中金機(jī)械組合過(guò)去十一個(gè)交易日上漲5.96%，同期滬深300 指數(shù)下跌1.76%。本周組合為A 股三一重工、恒立液壓、華測(cè)檢測(cè)、美亞光電；H 股中聯(lián)重科。本周組合沒(méi)有變化。

    　　評(píng)論

    　　10 月份工業(yè)增加值增速回落，關(guān)注高景氣度子行業(yè)。2019 年10 月工業(yè)增加值增速?gòu)? 月的5.8%回落至4.7%，低于市場(chǎng)預(yù)期的5.4%。同時(shí)，10 月發(fā)電量同比增速?gòu)? 月的4.7%下降至4.0%。此外，10 月單月基建固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)1.6%，增速環(huán)比降低3.4ppt，我們認(rèn)為主要由于受到資金制約。往前看，我們認(rèn)為在內(nèi)外部需求承壓的宏觀背景下，隨著施工小旺季的到來(lái)和專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行額度的提升，基建投資有望環(huán)比改善。建議投資者四季度持續(xù)把握高景氣、高確定性子行業(yè)，關(guān)注工程機(jī)械板塊投資機(jī)會(huì)。

    　　工程機(jī)械：10 月挖掘機(jī)行業(yè)銷(xiāo)量增長(zhǎng)11.5%。2019 年10 月，行業(yè)共銷(xiāo)售挖掘機(jī)17,027 臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.5%；其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售14,870 臺(tái)（包括港澳臺(tái)），同比增長(zhǎng)10.2%；出口2,157 臺(tái)，同比增長(zhǎng)21%。7-10 月挖掘機(jī)行業(yè)銷(xiāo)量持續(xù)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，且前10 月我國(guó)挖掘機(jī)市場(chǎng)總銷(xiāo)量創(chuàng)同期歷史新高，反映本輪復(fù)蘇韌性較強(qiáng)；此外，行業(yè)共銷(xiāo)售裝載機(jī)9,542 臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.2%；其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售7,582 臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.5%；出口1,960 臺(tái)，同比增長(zhǎng)23.6%。往前看，隨著行業(yè)周期波動(dòng)減弱、更新替換需求繼續(xù)釋放、以及勞動(dòng)力替代趨勢(shì)下小挖銷(xiāo)量占比提升，我們認(rèn)為2019 年挖掘機(jī)行業(yè)銷(xiāo)量增長(zhǎng)有望達(dá)到10%左右，行業(yè)龍頭在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的份額仍將持續(xù)提升。繼續(xù)看好三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科-A/H。

    　　鋰電設(shè)備：新能源汽車(chē)連續(xù)四月產(chǎn)銷(xiāo)量同比下滑。根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，新能源汽車(chē)10 月產(chǎn)銷(xiāo)分別完成9.5 萬(wàn)輛和7.5 萬(wàn)輛，比上年同期分別下降35.4%和45.6%；自今年7 月以來(lái)行業(yè)已出現(xiàn)連續(xù)4 個(gè)月同比下降，且10 月單月降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，主要由于年中以來(lái)補(bǔ)貼退坡。其中純電動(dòng)乘用車(chē)、插混動(dòng)力車(chē)型產(chǎn)量分別同比下滑35.4%/44.3%。據(jù)GGII 統(tǒng)計(jì)，10 月國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量為4.07GWh，同比下降31%，環(huán)比小幅提升3%，其中CR10 市場(chǎng)份額為91%，行業(yè)集中度仍保持較高水平。往前看，隨著新能源補(bǔ)貼下滑，上游動(dòng)力電池降本增效、自動(dòng)化改造需求迫切，疊加龍頭電池廠商份額提升，我們預(yù)計(jì)主要鋰電池廠商的產(chǎn)能投放和設(shè)備招標(biāo)有望于年底啟動(dòng)，建議關(guān)注鋰電設(shè)備龍頭先導(dǎo)智能。

    　　自動(dòng)化裝備：工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)售月度增速首度轉(zhuǎn)正。2019 年10 月國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量1.44 萬(wàn)臺(tái)套，同比增長(zhǎng)1.7%，前值為-14.6%，結(jié)束連續(xù)12 個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)；2019年10 月份金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比下降13.5%，降幅環(huán)比9 月份收窄4.3ppt；2019年10 月金屬成形機(jī)床產(chǎn)量同比持平，前值為-13.6%。我們認(rèn)為在主要下游消費(fèi)電子、汽車(chē)等需求復(fù)蘇的背景下，自動(dòng)化裝備需求有望逐漸回暖；我們看好在行業(yè)底部份額擴(kuò)張的龍頭公司，未來(lái)受益于自動(dòng)化行業(yè)周期復(fù)蘇以及人工替代帶來(lái)的增長(zhǎng)紅利，中長(zhǎng)線持續(xù)關(guān)注銳科激光、大族激光、埃斯頓、海天國(guó)際等。

    　　估值與建議

    　　維持我們所覆蓋公司的盈利預(yù)測(cè)、目標(biāo)價(jià)和評(píng)級(jí)不變。

    　　風(fēng)險(xiǎn)

    　　下游行業(yè)需求不及預(yù)期。