11月第三周政策跟蹤:降低資本金比例 期待逆周期調節(jié)
降低資本金比例,支持基建穩(wěn)經(jīng)濟
11 月13 日,國常務針對基礎設施建設再出支持政策,進一步完善固定資產投資項目資本金制度,分項目類別對待,降低部分基礎設施項目的資本金比例,適當發(fā)行權益工具籌措資本金。此舉有利于緩解部分項目資本金不足的問題,從整體上看起到放大杠桿的作用,有望拉動更多投資助力基建。此次放松資本金要求后,我們認為從原則上定位沒有改變。只是由于多項數(shù)據(jù)展現(xiàn)疲軟之勢后,基建對沖的力度將相對加大,從而可能產生一定程度的預期差。此外,由于疊加前期一些措施,以及后續(xù)明年專項債額度的釋放,使得基建相關行業(yè)的迎來更為有利的環(huán)境。這也是我們進入四季度以來開始呼喚看好基建相關行業(yè)的原因。
汽車消費下滑,繼續(xù)打開限購
11 月15 日,發(fā)改委發(fā)言人孟瑋在針對消費領域情況答記者問時,提到在傳統(tǒng)消費領域方面要穩(wěn)住汽車等消費大頭,并明確提到破除汽車消費限制,探索推行逐步放寬或取消限購的具體措施,推動汽車限購政策向引導使用政策轉變,這就明確就打開限購作出了表態(tài)。
降低備付比例,有限利好券商
11 月15 日,中國結算對外發(fā)布了《中國證券登記結算有限責任公司結算備付金管理辦法》的征求意見稿,預備進一步完善結算備付金制度,我們認為此舉有利于增加券商的流動性和風險偏好,利于券商展業(yè),但利好程度有限。
投資策略
市場受到經(jīng)濟和通脹壓力,向上動能不強,但向下空間也有限,建議以防御為主,配低估值、穩(wěn)業(yè)績的行業(yè)。首先,與基建相關的建筑、工程機械、周期等低估值藍籌龍頭企業(yè)PB 小于1,內涵價值凸顯,有估值修復的機會,在未來逆周期調節(jié)力度加大的背景下預期景氣度將會提升。其次,在通脹仍將持續(xù)的階段,食品飲料、生物醫(yī)藥等抗通脹主線,以及具有業(yè)績支持的成長股也值得關注。最后,關注銀行、券商、房地產等具有一定基本面支撐,估值較低的藍籌股,在經(jīng)濟下行、市場承壓的背景下,這些行業(yè)相對具有優(yōu)勢。
風險提示:政策不及預期