核心觀點(diǎn)及投資建議：

    上周（11 月11 日-11 月15 日），傳媒行業(yè)指數(shù)（SW）漲幅為-2.48%，同期滬深300 漲幅為-2.41%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為-2.13%，上證綜指漲幅為-2.46%。傳媒指數(shù)相較創(chuàng)業(yè)板指下跌0.36%。各傳媒子板塊中，平面媒體漲幅-3.32%，廣播電視漲幅-4.63%，電影動(dòng)畫漲幅-3.09%，互聯(lián)網(wǎng)漲幅-0.66%，整合營(yíng)銷漲幅-2.27%。s

    隨著5G 帶來(lái)的VR/AR 以及AI/區(qū)塊鏈和云游戲等技術(shù)的進(jìn)步和應(yīng)用，將會(huì)給傳媒帶來(lái)新的動(dòng)力和變化，帶來(lái)新的商業(yè)模式、版權(quán)的價(jià)值重估和更廣闊的文化市場(chǎng)。當(dāng)前是傳媒特別好的布局時(shí)機(jī)，大的背景是政策監(jiān)管趨于良性，行業(yè)仍在動(dòng)態(tài)出清過(guò)程中，優(yōu)質(zhì)公司持續(xù)提高市占率，技術(shù)的催化漸行漸近。我們建議大家尋找傳媒投資拐點(diǎn)，把握管理方面關(guān)注存量競(jìng)爭(zhēng)下精細(xì)化管理的公司，享受精益管理帶來(lái)的市場(chǎng)占有和行業(yè)地位提升；技術(shù)方面關(guān)注不斷布局且將受益新一輪技術(shù)改善的公司；周期方面關(guān)注產(chǎn)業(yè)存在新一輪周期啟動(dòng)的領(lǐng)域，比如不斷在出清的影視產(chǎn)業(yè)鏈，視頻平臺(tái)會(huì)員提價(jià)等趨勢(shì)；政策方面受益于壟斷優(yōu)勢(shì)和稀缺資源且市場(chǎng)空間廣闊的國(guó)有傳媒公司。

    國(guó)有傳媒迎來(lái)整合和變革機(jī)會(huì)，將迎來(lái)市場(chǎng)化的發(fā)展，承擔(dān)輸出更多更好文化產(chǎn)品的責(zé)任，聚焦全球市場(chǎng)，有望出現(xiàn)好的投資機(jī)會(huì)。廣電迎來(lái)5G機(jī)遇，出版持續(xù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。受益標(biāo)的有人民網(wǎng)、新華網(wǎng)、中視傳媒、新媒股份、芒果超媒、中信出版、中文傳媒、南方傳媒、鳳凰傳媒等相關(guān)國(guó)有公司。

    優(yōu)質(zhì)游戲公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健，投資性價(jià)比突顯，估值仍在合理區(qū)間，且持續(xù)受益精品游戲策略，和5G 等帶來(lái)的云游戲和電競(jìng)產(chǎn)業(yè)等催化。受益標(biāo)的三七互娛、完美世界、吉比特、順網(wǎng)科技、創(chuàng)夢(mèng)天地、昆侖萬(wàn)維、掌趣科技等。

    影視內(nèi)容及院線影院方面，長(zhǎng)期隨著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放，營(yíng)收轉(zhuǎn)好，行業(yè)基本面拐點(diǎn)或在今年四季度到明年上半年�？搓P(guān)注長(zhǎng)邏輯受益?zhèn)�股中國(guó)電影、萬(wàn)達(dá)電影、光線傳媒、北京文化、華策影視、慈文傳媒等。

    關(guān)注5G/VR/區(qū)塊鏈、版權(quán)、教育、圖書、體育、營(yíng)銷投資機(jī)會(huì)。維持此前觀點(diǎn)，5G/VR 受益?zhèn)�股有順網(wǎng)科技、恒信東方、易尚展示等；區(qū)塊鏈及版權(quán)領(lǐng)域受益?zhèn)�股有視覺(jué)中國(guó)和中國(guó)科傳、中國(guó)出版等；教育受益?zhèn)�股中公教育、視源股份、立思辰、美吉姆等；圖書受益?zhèn)�股有中信出版和新經(jīng)典、文旅受益?zhèn)�股宋城演藝、體育受益?zhèn)�股星輝娛樂(lè)和當(dāng)代明誠(chéng)，促銷品受益?zhèn)�股元隆雅圖，動(dòng)漫娛樂(lè)公司奧飛娛樂(lè)，品牌授權(quán)受益?zhèn)�股南極電商等。

    除維持前期推薦個(gè)股芒果超媒、中公教育、完美世界、三七互娛、吉比特新媒股份、視覺(jué)中國(guó)外；仍維持前期受益?zhèn)�股中國(guó)電影、中視傳媒、中信出版、人民網(wǎng)、順網(wǎng)科技、萬(wàn)達(dá)電影、奧飛娛樂(lè)、星輝娛樂(lè)、元隆雅圖等。

    重點(diǎn)公告：

    【中國(guó)科傳】公司全資子公司CSPM Europe 以1480 萬(wàn)歐元收購(gòu)EDPSciences100%的股權(quán)；

    【順網(wǎng)科技】公司擬出資4000 萬(wàn)元參投北京九合，2000 萬(wàn)元參投金投智業(yè)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)業(yè)板估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、傳媒行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)