一.行情回顧

    1、 上周計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)下跌2.41%，在28 個(gè)行業(yè)指數(shù)中排第5 位，其中，計(jì)算機(jī)設(shè)備下跌1.82%，軟件開發(fā)下跌1.59%，IT 服務(wù)指數(shù)下跌3.56%；滬深300 指數(shù)下跌2.41%。

    2、 最近一年計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)上漲40.81%，滬深300 指數(shù)上漲28.78%； 2017年至今，計(jì)算機(jī)行業(yè)下跌5.70%，滬深300 上漲17.13%。

    二.核心觀點(diǎn)

    投資視角：

    截至10 月31 日，計(jì)算機(jī)行業(yè)所有公司的三季度業(yè)績報(bào)告已全部發(fā)布。基于最新一期披露的財(cái)報(bào)，我們對計(jì)算機(jī)行業(yè)各子板塊的營收、凈利潤同比增長率及加權(quán)ROE 進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，并與2019H1 的統(tǒng)計(jì)結(jié)果比較。

    從增速來看，2019 年前三季度，子板塊中歸母凈利潤同比增速高于行業(yè)整體平均的依次是自主可控（71.25%）、信息安全（69.86%）、智慧城市（49.38%）、人工智能（26.80%）、金融IT（25.94%）、云計(jì)算（12.89%）。

    這六個(gè)板塊中，營收增速也高于行業(yè)整體平均的依次是云計(jì)算（13.59%）、信息安全（11.47%）、自主可控（8.45%）。

    從增速的邊際提升來看，第三季度較2019H1 營收增速提升較為明顯的依次是智慧交通（+10.21pcts）、大數(shù)據(jù)（+3.61pcts）、區(qū)塊鏈（+3.44pcts）、自主可控（+2.87pcts）、智慧城市（+2.51pcts）、云計(jì)算（+1.66pcts）；歸母凈利潤增速提升較為明顯的僅有智慧城市（+26.18pcts）。

    重點(diǎn)個(gè)股：

    1、 佳發(fā)教育：標(biāo)準(zhǔn)化考點(diǎn)市場空間廣闊，受益新高考政策推進(jìn)，5G、AI 等技術(shù)在教育領(lǐng)域的推廣，智慧教育打開新的增量空間。預(yù)計(jì)2019-2021 年歸母凈利潤1.90 億、2.89 億、4.3 億，對應(yīng)PE 為37 倍、24 倍、16.5 倍。

    2、 拓爾思：內(nèi)容安全龍頭公司，NLP 核心技術(shù)+多場景應(yīng)用迎來高速發(fā)展期。

    預(yù)計(jì)2019-2021 年歸母凈利潤1.9 億、2.4 億、2.9 億，對應(yīng)PE 為29 倍、23 倍、19 倍。

    3、 納思達(dá)：自主可控帶來歷史機(jī)遇，打印機(jī)作為重要的涉密機(jī)器，未來國產(chǎn)化空間巨大；收購利盟整合效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)拐點(diǎn)到來；從打印芯片延伸到物聯(lián)網(wǎng)芯片，5G 時(shí)代有望迎來高速增長。多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)示拐點(diǎn)期有望到來。預(yù)計(jì)2019-2021 年歸母凈利潤10.5 億、14.3、18.2 億，對應(yīng)當(dāng)前市值的PE 為28、21、16 倍。

    其他建議重點(diǎn)關(guān)注：用友網(wǎng)絡(luò)、中新賽克、航天信息、大豪科技、視源股份、創(chuàng)業(yè)慧康、久遠(yuǎn)銀海、衛(wèi)寧健康、和仁科技、恒為科技、淳中科技、深信服、東方國信、四維圖新、鴻遠(yuǎn)電子、廣聯(lián)達(dá)、廣電運(yùn)通、寶信軟件、三聯(lián)虹普等公司。

    三.風(fēng)險(xiǎn)提示

    1、供應(yīng)鏈?zhǔn)芡獠坎淮_定性影響的風(fēng)險(xiǎn)；2、下游需求量未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。