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中大期貨宏觀(宏觀金融)周報:央行三季度報稱保持貨幣政策穩(wěn)健

類型:宏觀經(jīng)濟(jì)  機(jī)構(gòu):中大期貨有限公司   研究員:周之云  日期:2019-11-18
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市場焦點事件和數(shù)據(jù)回顧:

    國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)事件點評 【中國央行發(fā)布2019 年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告】關(guān)于正確看待央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模變化:中國仍實施常態(tài)貨幣政策,法定準(zhǔn)備金率是使用的主要政策工具之一。雖然中國人民銀行資產(chǎn)規(guī)模增長放緩甚至可能下降,但降準(zhǔn)放松了流動性約束,增大了貨幣創(chuàng)造能力,與國外央行量化寬松結(jié)束后一度進(jìn)行的“縮表”有本質(zhì)區(qū)別。

    貨幣市場 周五銀行間流動性依然緊張,各期限資金加權(quán)價格繼續(xù)上行,隔夜價格上行至2.78%附近,全天流動性持續(xù)緊張,短期融出稀少且價高,一直持續(xù)至尾盤。

    上周公開市場情況 上周五央行公告稱,目前銀行體系流動性總量處于較高水平,11 月8 日不開展逆回購操作。上周央行凈投放35 億元資金。

    利率債走勢 周五債券市場有兩個超出市場預(yù)期:一個是央媽的MLF,一個是30Y 發(fā)的超預(yù)期的低。先說第一個:好久沒覺得資金這么緊張了,7D喊到3.20%,隔夜+50。不過9 點15 央媽沒有操作讓市場意外了一下,本來還YYOMO 終于要來了,且順勢下調(diào)利率,但公告沒來意味著肯定有大招。

    MLF 呼之欲出2000 億沒調(diào)利率屬于中性操作?s短放長的老手段。市場遇到利好出來卻開始gvn。近期有利好就跌,利空了反而漲。不過客觀的說,LPR 之前是不是變成了慣性每次都用MLF 替代OMO,成本上行,但量管夠呢。還有一個猜測就是用新增MLF 是為了之后的降準(zhǔn)做置換?傊唐诰徑赓Y金緊張是夠了,中期看成本有所上行,還有OMO 利率降又不知道等到猴年馬月了。下午利率又下行了,豬的價格最近在跌,這個CPI 已經(jīng)從年內(nèi)到明年的預(yù)期了,不是說CPI 能到5 還是能破6,而是在明年1 季度后是否能夠回落,這才是市場博弈的點。

    股指走勢 上周股市整體下跌,貿(mào)易摩擦反復(fù),導(dǎo)致風(fēng)險偏好降低。但我們對A 股仍不悲觀,上周市場雖然下跌但北上資金呈現(xiàn)持續(xù)近流入狀態(tài),在目前市場估值并不貴的情況下,目前的點位具備長期配置價值。對于各大指數(shù)來說,我們相對更看好IC 指數(shù),代表中國未來的發(fā)展方向,遠(yuǎn)月合約貼水帶來更多的安全墊保護(hù),建議中期來看,可逢低繼續(xù)加倉IC 遠(yuǎn)月合約。此外,觀察到目前債市收益率有進(jìn)一步上行的動力,無論是國內(nèi)還是國外債市,我們預(yù)計后期工業(yè)品可能會有一輪宏觀修復(fù)的行情,因此,在股票選擇方面,建議關(guān)注有色板塊。

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