事件：公司發(fā) 布員工持股計(jì)劃，擬將公司回購(gòu)的股份以2.75元/股的價(jià)格授予公司核心經(jīng)營(yíng)管理層人員及骨干員工，總?cè)藬?shù)不超過1200 人，其中董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員為16 人。

    　　同時(shí)，公司發(fā)布公告，控股子公司中聯(lián)重機(jī)擬在蕪湖市三山區(qū)投資建設(shè)智能農(nóng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，計(jì)劃在2020-2025年期間投資20.5億元。

    　　公司發(fā)布員工持股計(jì)劃，有助于提升公司長(zhǎng)期價(jià)值：公司發(fā)布員工持股計(jì)劃，擬將公司回購(gòu)的股份以2.75 元/股的價(jià)格（不超過回購(gòu)股份均價(jià)5.49 元/股的50%）授予公司核心經(jīng)營(yíng)管理層人員及骨干員工，總?cè)藬?shù)不超過1200 人，其中董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員為16 人。

    　　持股計(jì)劃存續(xù)期為48 個(gè)月，分三年解鎖，解鎖股份分別為40%、30%和30%。解鎖條件為以2017-2019 年歸母凈利潤(rùn)的算數(shù)平均值為基數(shù)，2020 年要求與基數(shù)相比，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于80%；2021 年與基數(shù)相比，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于90%，或2020 年和2021 年兩年累計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于170%；2022 年與基數(shù)相比，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于100%，或2020 年、2021 年、2022 年三年累計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于270%。員工持股計(jì)劃的推出有利于完善員工與股東的利益共享機(jī)制，提高員工凝聚力，提升公司長(zhǎng)期價(jià)值。

    　　擬投資智能農(nóng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，推動(dòng)農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)：公司控股子公司中聯(lián)重機(jī)計(jì)劃在2020-2025 年期間投資20.5 億元，開展智能農(nóng)機(jī)產(chǎn)品、CVT 大馬力拖拉機(jī)、大型高端甘蔗收獲機(jī)、高端果蔬收獲裝備等智能化裝備研發(fā)，促進(jìn)中聯(lián)重機(jī)農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。我國(guó)農(nóng)機(jī)行業(yè)經(jīng)歷黃金十年后，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入瓶頸期，存在傳統(tǒng)農(nóng)機(jī)供給過剩、高端農(nóng)機(jī)及經(jīng)濟(jì)作物類農(nóng)機(jī)缺乏的問題，中聯(lián)重機(jī)作為中國(guó)農(nóng)機(jī)行業(yè)的龍頭企業(yè)積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，開發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高端智能農(nóng)機(jī)裝備，把中聯(lián)重機(jī)打造成全球知名的智能高端農(nóng)機(jī)制造商。

    　　核心產(chǎn)品市場(chǎng)地位持續(xù)提升，新興產(chǎn)業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)：公司于2019年重啟“事業(yè)部制”，市場(chǎng)策略更加靈活。核心產(chǎn)品混凝土機(jī)械、起重機(jī)繼續(xù)保持?jǐn)?shù)一數(shù)二地位，特別是汽車起重機(jī)，今年加大銷售力度，前三季度份額有較大提升。公司是國(guó)內(nèi)建起行業(yè)絕對(duì)龍頭，受益塔機(jī)行業(yè)需求的持續(xù)增長(zhǎng)，公司充分抓住機(jī)遇擴(kuò)大產(chǎn)能，預(yù)計(jì)全年塔機(jī)業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。公司開始大力布局高空作業(yè)平臺(tái)、土方機(jī)械等新產(chǎn)品。根據(jù)中報(bào)信息，高空作業(yè)產(chǎn)品開局良好，保持黑馬姿態(tài)，有望成為高空作業(yè)平臺(tái)第一梯隊(duì)企業(yè)。土方機(jī)械目前已完成全國(guó)省級(jí)銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局，推出ZE60E-10、ZE75E-10 小挖新品，有望成為未來公司強(qiáng)力增長(zhǎng)點(diǎn)。機(jī)制砂、干混砂漿、噴射機(jī)械手業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，勢(shì)態(tài)良好。

    　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2019-2021 年凈利潤(rùn)分別為43.25 億、52.26 億和54.93 億，對(duì)應(yīng)PE 分別為11 倍、9 倍和9 倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)開工超預(yù)期下滑，基建項(xiàng)目落地不及預(yù)期等