洪城水業(yè)(600461)事件點(diǎn)評(píng):定增完成 項(xiàng)目落地有望加快
事件:
11 月15 日晚公司發(fā)布公告稱(chēng):公司非公開(kāi)發(fā)行股票152559726 股,發(fā)行價(jià)格5.86 元/股,募集資金8.94 億元,扣除發(fā)行費(fèi)用2759.27 萬(wàn)元后,實(shí)際募集資金8.66 億元。對(duì)此,我們點(diǎn)評(píng)如下:
投資要點(diǎn):
定增順利完成,項(xiàng)目落地有望加快
此次定增發(fā)行股票1.53 億股,發(fā)行價(jià)格5.86 元/股(定價(jià)基準(zhǔn)日的95%),募集資金凈額8.66 億元,用于城北水廠二期項(xiàng)目和9 個(gè)污水處理擴(kuò)容及提標(biāo)改造項(xiàng)目以及償還銀行貸款,資金到位后,一方面可以保障項(xiàng)目加速落地,增厚公司業(yè)績(jī),另一方面可以降低公司資產(chǎn)負(fù)債率,優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
引入三名戰(zhàn)投,大股東參與20.70%并鎖三年彰顯對(duì)公司發(fā)展信心此次定增對(duì)象總共4 名,分別是南昌城投(認(rèn)購(gòu)4.47 億元,占50%,發(fā)行后占公司股本8.096%,下同);南昌市水富君成股權(quán)投資中心(1.79 億元,20%,3.2385%,其控股股東是南昌市水利投資);上海星河數(shù)碼投資(8311.93 萬(wàn)元,9.30%),上海星河數(shù)碼投資此前是公司的第六大股東,持股比例4.55%,發(fā)行完畢后,持股5.3192%,成為公司的第四大股東,上海上實(shí)集團(tuán)和上海滬寧高速公路(上海段)各自持有星河數(shù)碼45%股權(quán);上市公司大股東南昌水業(yè)集團(tuán)(1.85 億元,20.70%),大股東鎖定36 個(gè)月彰顯出對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展充滿(mǎn)信心,其余股東鎖定期12 個(gè)月。
江西南昌市綜合公用平臺(tái),三大業(yè)務(wù)均具看點(diǎn)公司主營(yíng)供水、污水、燃?xì)獾葮I(yè)務(wù),,在南昌地區(qū)擁有明顯的區(qū)域優(yōu)勢(shì):公司目前供水產(chǎn)能164 萬(wàn)噸/日,在南昌城區(qū)處于絕對(duì)領(lǐng)先地位,污水產(chǎn)能236.4 萬(wàn)噸/日,在江西縣域市場(chǎng)占80%以上,燃?xì)庠谀喜氖姓悸室殉?0%,公司逐步成長(zhǎng)為南昌市的綜合環(huán)保公用平臺(tái)。
過(guò)去三年公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)的復(fù)合增速分別為19%和20.25%,發(fā)展相對(duì)穩(wěn)健。未來(lái)公司三大業(yè)務(wù)均具看點(diǎn):1)供水業(yè)務(wù)提價(jià):2018年11 月南昌市一級(jí)居民用水價(jià)格由1.58 元/噸提高至2.03 元/噸,每噸上調(diào)0.45 元,直接帶動(dòng)公司供水業(yè)務(wù)2019 年半年報(bào)營(yíng)收增長(zhǎng) 32%,毛利率從2018 年的40.25%提高到2019H 的47.66%。2)污水處理提標(biāo)擴(kuò)容:公司旗下近百座污水處理廠需在2020 年前完成一級(jí)A 提標(biāo)改造,目前僅完成1/3 左右,提標(biāo)改造帶動(dòng)公司污水業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng);3)燃?xì)鈽I(yè)務(wù)看燃?xì)饴侍嵘喜貐^(qū)目前氣化率70%左右,尚有很大發(fā)展空間。
三峽資本入股為第七大股東,期待兩者在長(zhǎng)江大保護(hù)中的協(xié)同效應(yīng)此次發(fā)行完成后,三峽資本以4.1065%的股權(quán)比例成為公司的第七大股東。三峽資本是長(zhǎng)江三峽集團(tuán)的控股子公司,長(zhǎng)江三峽集團(tuán)被黨中央國(guó)務(wù)院賦予深度融入長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶并在抓長(zhǎng)江大保護(hù)中發(fā)揮骨干作用,長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶環(huán)境治理與生態(tài)修復(fù)任務(wù)艱巨,市場(chǎng)空間廣闊。
三峽資本近期入股一方面顯示出對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的認(rèn)可,另一方面做公司戰(zhàn)略股東,可以在項(xiàng)目資源和資金上給公司以幫助,助力公司成長(zhǎng),期待兩者在長(zhǎng)江大保護(hù)中的協(xié)同效應(yīng)。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司在江西南昌地區(qū)具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢(shì),三大業(yè)務(wù)均具看點(diǎn),我們看好公司的發(fā)展前景,預(yù)計(jì)公司 2019-2021 EPS 分別為 0.49、0.56、0.64 元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 為 12、10、9 倍,維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新增項(xiàng)目及在手項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、利率上行風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、與三峽協(xié)同效應(yīng)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。