受朗盛產(chǎn)能故障，以及商務(wù)部對進(jìn)口間甲酚反傾銷調(diào)查影響，間甲酚價格大幅上漲。作為維生素E 的重要原材料，間甲酚供應(yīng)短缺及價格上漲將帶動維生素E 景氣上行；重點推薦新和成，建議關(guān)注浙江醫(yī)藥。國內(nèi)間甲酚產(chǎn)能有望充分受益，建議關(guān)注存在產(chǎn)能注入預(yù)期的輝隆股份。

    受朗盛產(chǎn)能故障催化，間甲酚價格上漲至6 萬元/噸以上。從間甲酚歷史價格情況看，2014 年受日本三井裝置停產(chǎn)影響，價格達(dá)到頂點5.8 萬元/噸。2015-2017年，由于國外大型廠商開展價格戰(zhàn)，產(chǎn)品價格進(jìn)入下行趨勢，最低達(dá)到1.8 萬元/噸。隨后在價格戰(zhàn)緩和及需求穩(wěn)步提升下，產(chǎn)品價格進(jìn)入緩慢上升通道。今年以來，受朗盛產(chǎn)能故障，以及商務(wù)部對原產(chǎn)于美國、歐盟、日本的進(jìn)口間甲酚進(jìn)行反傾銷立案調(diào)查的影響，間甲酚價格快速上漲，從年初2.6 萬元/噸上漲至年中約4 萬元/噸，目前已突破前期高點，上漲至6 萬元/噸以上。

    看好維生素E 價格上漲，重點推薦新和成。間甲酚是維生素E 的重要原材料，VE 粉的間甲酚單耗約為0.15。目前全球VE 主要生產(chǎn)商包括帝斯曼、浙江醫(yī)藥、新和成等。其中帝斯曼、浙江醫(yī)藥均使用間甲酚路線，帝斯曼的間甲酚采購商以朗盛為主；新和成具備間甲酚和異佛爾酮兩種路線。間甲酚價格上漲以及朗盛故障帶來的間甲酚短缺，有望帶動維生素E 價格上漲。重點推薦新和成，建議關(guān)注浙江醫(yī)藥。

    國內(nèi)間甲酚產(chǎn)能充分受益，建議關(guān)注輝隆股份。間甲酚是重要的精細(xì)化工中間體，主要用于維生素E、除蟲菊酯、壓敏染料等領(lǐng)域，市場規(guī)模超過1 億美元。

    目前全球間甲酚總產(chǎn)能約4 萬噸，主要由海外企業(yè)壟斷，其中朗盛產(chǎn)能2.2 萬噸，位于全球第一；沙索產(chǎn)能1 萬噸。國內(nèi)產(chǎn)能方面，安徽海華為間甲酚的主要生產(chǎn)商，目前具備產(chǎn)能8,000 噸，規(guī)劃擴(kuò)產(chǎn)1 萬噸。在海外產(chǎn)能故障及反傾銷調(diào)查的雙重利好下，國內(nèi)間甲酚產(chǎn)能有望充分受益。輝隆股份披露，計劃以8.28億元收購安徽海華100%股權(quán)，目前仍處于審查過程中，建議關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會。

    風(fēng)險因素：朗盛產(chǎn)能故障快速恢復(fù)；反傾銷調(diào)查結(jié)果不及預(yù)期；維生素E 價格上漲不及預(yù)期；輝隆股份收購安徽海華進(jìn)度不及預(yù)期。

    投資策略：受朗盛產(chǎn)能故障，以及商務(wù)部對進(jìn)口間甲酚反傾銷調(diào)查影響，間甲酚價格大幅上漲。作為維生素E 的重要原材料，間甲酚供應(yīng)短缺及價格上漲將帶動維生素E 景氣上行；重點推薦新和成，建議關(guān)注浙江醫(yī)藥