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評央行MLF操作:長換短的穩(wěn)增長之舉

類型:宏觀經(jīng)濟  機構(gòu):聯(lián)訊證券股份有限公司   研究員:李奇霖/鐘林楠  日期:2019-11-15
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  評央行MLF 操作:長換短的穩(wěn)增長之舉

      1、 昨天下午資金面已經(jīng)有收斂的跡象,今日央行開展MLF 操作,實際是代替OMO,穩(wěn)定資金面,對沖繳稅帶來的流動性回籠。

      2、 從功效來講,MLF 的期限更長,一可以更好的幫助銀行解決流動性指標(biāo)的約束,對接表內(nèi)信貸,達(dá)到穩(wěn)增長的作用;二可以幫助銀行跨年,近期從大行發(fā)行存單利率上調(diào)與3 月Shibor 加速上行來看,銀行對跨年的流動性訴求偏高。

      3、 從央行調(diào)低MLF 利率與加大MLF 投放等操作來看,央行可能在嘗試,保持資金利率中樞穩(wěn)定的同時,加強對實體經(jīng)濟的直接影響,實現(xiàn)穩(wěn)增長與防風(fēng)險避免金融機構(gòu)過度加杠桿的雙重目標(biāo)。這種操作思路下的貨幣政策,對債市并非利好。

      風(fēng)險提示:貨幣政策超預(yù)期

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