上海能耗指標(biāo)落地，看好IDC 長(zhǎng)期發(fā)展空間；國(guó)內(nèi)外云巨頭資本開支增速改善顯著，拐點(diǎn)進(jìn)一步確立；我國(guó)5G 正式商用，下游應(yīng)用有望帶動(dòng)流量高增長(zhǎng)。5G+云雙輪驅(qū)動(dòng)，IDC 為5G 最受益方向，兼具高成長(zhǎng)與確定性。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

    上海首批2.5 萬(wàn)個(gè)能耗指標(biāo)發(fā)放，共有六家（寶信軟件、萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)、有孚網(wǎng)絡(luò)、云賽智聯(lián)、網(wǎng)宿科技、華東電腦）獲得能耗指標(biāo)，我們看好IDC 行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展空間。根據(jù)上海市經(jīng)信委相關(guān)文件，上海市計(jì)劃2018-2020 年“十三五”最后三年每年增加約2 萬(wàn)個(gè)左右機(jī)柜，共計(jì)新增約6 萬(wàn)個(gè)機(jī)柜，擬分批次發(fā)放能耗指標(biāo)，2019 年首批發(fā)放約2.5 萬(wàn)個(gè)機(jī)柜的能耗指標(biāo)（折算用能量約21 萬(wàn)噸標(biāo)煤（當(dāng)量值）），剩余3.5 萬(wàn)個(gè)將于明年發(fā)放，我們預(yù)計(jì)光環(huán)新網(wǎng)等非上海本地IDC 企業(yè)的能耗指標(biāo)有望在明年落地。

    國(guó)內(nèi)外云巨頭資本開支拐點(diǎn)進(jìn)一步確立，有望帶動(dòng)包括IDC 在內(nèi)的云產(chǎn)業(yè)鏈重回高增長(zhǎng)軌道。2019 年Q3，國(guó)內(nèi)外云巨頭資本開支增速改善顯著，其中，亞馬遜Q3 同比、環(huán)比增速分別為40.1%、31.9%，同比環(huán)比均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)；谷歌Q3 同比、環(huán)比增速分別為27.5%、9.9%，同比增速實(shí)現(xiàn)較大提升；阿里Q3 資本開支同比雖然繼續(xù)下滑，但環(huán)比改善非常顯著，環(huán)比增長(zhǎng)39.8%，騰訊資本開支同比環(huán)比改善顯著，Q3 同比、環(huán)比分別為11.0%、52.0%。

    IDC 為5G 最受益方向，兼具高成長(zhǎng)與確定性，建議“雙主線”布局。隨著5G、云計(jì)算、虛擬現(xiàn)實(shí)等新興技術(shù)的發(fā)展，IDC 市場(chǎng)有望保持持續(xù)高成長(zhǎng)。

    市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)的IDC 企業(yè)主要分為自建型和定制型兩種，對(duì)于自建型IDC 企業(yè)而言，資源能力（拿地、拿能耗指標(biāo)的能力）尤其重要，在核心城市進(jìn)行大規(guī)模布局能顯著提升盈利能力；對(duì)于定制型IDC 而言，深度綁定大客戶以及成本控制能力尤其重要，有望分享5G 時(shí)代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)高速成長(zhǎng)紅利。

    投資建議：重點(diǎn)推薦：光環(huán)新網(wǎng)；建議關(guān)注：寶信軟件、云賽智聯(lián)、萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)、華東電腦、數(shù)據(jù)港、網(wǎng)宿科技

    風(fēng)險(xiǎn)提示：5G 建設(shè)不及預(yù)期；云巨頭資本開支增速下滑；宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣