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經濟金融熱點快評:經濟景氣下滑 下行壓力持續(xù)增大

類型:宏觀經濟  機構:中國銀行股份有限公司   研究員:葉銀丹  日期:2019-11-15
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  11 月14 日,國家統(tǒng)計局公布的10 月宏觀經濟數據顯示,工業(yè)生產和三大需求均出現不同程度的放緩,經濟景氣程度進一步下滑。主要關注點如下:

      第一,供給和需求全面放緩,經濟景氣持續(xù)下行。供給方面,服務業(yè)和工業(yè)雙雙走弱。10 月服務業(yè)生產指數由8 月和9 月的上升趨勢轉為下降 0.1 個百分點,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.7%,較9 月大幅回落1.1 個百分點。需求方面,1-10 月固定資產投資累計增長5.2%,較1-9 月放緩0.2 個百分點;10 月當月社會消費品零售總額增長7.2%,較上月回落0.6 個百分點;10 月當月進出口總額同比下降0.5%,較上月降幅收窄2.7 個百分點。

      第二,工業(yè)生產超預期回落,新動能增長補不上舊動能放緩的缺口。規(guī)模以上工業(yè)增加值增速在9 月(5.8%)跳升1.4 個百分點后,10 月(4.7%)下降1.1 個百分點。

      工業(yè)生產持續(xù)放緩:一方面是由于當前內外部需求疲弱,10 月PMI 新訂單指數和新出口訂單指數分別較上月下降0.9 和1.2 個百分點,均位于榮枯線以下;另一方面是由于當前工業(yè)發(fā)展正處于新舊動能轉換過程中,新動能的培育和發(fā)揮增長引擎作用仍需時日。盡管10 月高技術制造業(yè)增加值增速高于工業(yè)3.6 個百分點,但今年前三季度,其增加值僅占規(guī)模以上工業(yè)增加值的14.1%。

      第三,內需持續(xù)走弱是經濟下行主因,經濟下行壓力還在增大。從進出口數據看,10 月出口增速為2.1%,而進口增速為-3.5%,可見當前內需更加疲弱。從投資數據看,1-10 月基建投資(不含電力)增速(4.2%)改變了此前逐步回升態(tài)勢,較上月下降0.3個百分點。這與今年專項債、銀行信貸等資金來源投放減弱有關,而提前下發(fā)明年專項債的政策顯效仍需時間,預計年末兩月基建投資增長依舊乏力。盡管前期加大制造業(yè)信貸投放的政策效果初顯,1-10 月制造業(yè)投資增速小幅加快0.1 個百分點至2.6%,但仍處于低位。當前內外需疲弱和企業(yè)經營績效不佳現象難以在短期內改善,預計未來制造業(yè)投資增速回升動力不足。從消費數據看,10 月房地產相關消費增速下降明顯,家用電器和音像器材類、家具類、建筑及裝潢材料類消費品增速分別較9 月放緩4.7、4.5 和1.6 個百分點;汽車消費較9 月(-2.2%)降幅擴大1.1 個百分點。

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