首次覆蓋給予“謹慎增持”評級，目標價5.06 元。佛山照明為國內通用照明行業(yè)中的老牌企業(yè)，一直專注于研發(fā)、生產、推廣高品質的綠色節(jié)能照明產品，為客戶提供全方位的照明解決方案和專業(yè)服務，具有較強的綜合競爭實力。預計2019-2021 年EPS 為0.23/0.26/0.27 元，按照行業(yè)可比公司估值給予2019 年22XPE，對應目標價5.06 元，給予“謹慎增持”評級。

    　　通用照明市場規(guī)模擴大，佛照份額有望大幅提升。LED 應用市場規(guī)模持續(xù)提升，逐漸步入成熟狀態(tài)。2018 年市場規(guī)模超過7000 億元，市場滲透率進一步提高。隨著國際化品牌退出中國市場、小型企業(yè)批量倒閉，以佛照為代表的大中型照明品牌迎來新的發(fā)展機會。公司通過建立多元渠道，積極進行商品設計研發(fā)和銷售推廣，把握未來發(fā)展機遇，未來份額有望持續(xù)提升。

    　　廣晟入駐，資本支持促進佛照發(fā)展。廣晟公司通過持有歐司朗100%股權及二級市場增持，成為佛山照明實際控制人。為了推進佛山照明的發(fā)展，廣晟公司停止廣晟光電、廣晟高科等公司與佛山照明存在同業(yè)競爭的業(yè)務，并為其開拓政府工程項目渠道，加強下游應用領域的競爭力，為公司帶來業(yè)績增長彈性。

    　　催化劑：①LED 照明滲透率提升；②通用照明方面技術創(chuàng)新發(fā)展迅速風險提醒：行業(yè)發(fā)生價格戰(zhàn)；存貨存在跌價風險