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10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評:工業(yè)增加值低于預(yù)期 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化延續(xù)

類型:宏觀經(jīng)濟(jì)  機(jī)構(gòu):川財(cái)證券有限責(zé)任公司   研究員:陳靂  日期:2019-11-14
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  事件

      11 月14 日,國家統(tǒng)計(jì)局公布10 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

    點(diǎn)評

      工業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化。10 月我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長4.7%,增速較9 月回落1.1 個百分點(diǎn);工業(yè)產(chǎn)品銷售同比下降0.5 個百分點(diǎn),印證需求走弱對我國工業(yè)生產(chǎn)的制約仍存,與此前我們對同期PPI 的解讀相對一致。

      但10 月工業(yè)生產(chǎn)仍然延續(xù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的特征,先進(jìn)制造業(yè)生產(chǎn)增速依舊可觀。

      10 月我國高技術(shù)制造業(yè)增長8.3%,快于規(guī)模以上工業(yè)3.6 個百分點(diǎn);細(xì)分行業(yè)中,醫(yī)療儀器設(shè)備、電子及通信設(shè)備制造業(yè)和醫(yī)藥制造業(yè)增速分別快于規(guī)模以上工業(yè)9.3、3.8 和2.3 個百分點(diǎn),高技術(shù)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)維持較快增長。

      值得一提的是,7 月以來,CPI 環(huán)比數(shù)據(jù)中的豬肉價格增長連續(xù)提速,同期我國食品制造業(yè)的增長速度連續(xù)回落,原料成本擠壓企業(yè)增長,4 季度食品制造業(yè)的成本端壓力或?qū)⒀永m(xù)。

      政策支撐制造業(yè)、基建投資表現(xiàn)。1-10 月全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.2%,增速較1-9 月份再度回落0.2 個百分點(diǎn),但逆周期調(diào)控在投資端仍有較好反映。

      在“穩(wěn)定制造業(yè)投資”的政策扶持下,1-10 月制造業(yè)投資增速止降回升,環(huán)比小幅加快0.1 個百分點(diǎn);ㄍ顿Y方面,盡管10 月基建投資增速出現(xiàn)0.3 個百分點(diǎn)的回落,但政策支持下的基建投資具備結(jié)構(gòu)性看點(diǎn):交通強(qiáng)國建設(shè)綱要的出臺對10 月鐵路運(yùn)輸業(yè)、道路運(yùn)輸業(yè)的投資形成良好支撐,投資增速分別快于基建投資1.7 和3.9 個百分點(diǎn)。當(dāng)前基建 “擴(kuò)內(nèi)需、補(bǔ)短板”的效用正在發(fā)揮,交運(yùn)項(xiàng)目儲備良好,今年地方政府專項(xiàng)債資金已基本到位,預(yù)計(jì)隨著政策在基建領(lǐng)域的繼續(xù)落實(shí),4 季度基建投資增速有望整體趨穩(wěn)。

      此外,1-10 月,我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資仍維持較快增長,其中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資的同比增速分別為14.5%和13.7%;高技術(shù)服務(wù)業(yè)增速與前三季度基本持平,高技術(shù)制造業(yè)再度提速1.9 個百分點(diǎn)。

      消費(fèi)市場整體趨穩(wěn)。10 月我國社會消費(fèi)品零售總額增長7.2%,增速較9 月回落0.6 個百分點(diǎn),汽車仍是主要拖累項(xiàng),汽車銷售降速較9 月走擴(kuò)1.1 個百分點(diǎn)。值得一提的是,10 月消費(fèi)升級類商品的銷售增速較快,其中通訊器材類商品銷售增速較9 月大幅上行14.5 個百分點(diǎn)。同時,在國慶假期的影響下,10月旅游、票房收入也有較好表現(xiàn)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:外部市場發(fā)生黑天鵝事件造成劇烈波動;下游需求低于預(yù)期。

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