2019年10月物價(jià)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):CPI漲幅超預(yù)期 PPI下行或放緩
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2019年10月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)顯示:CPI同比上漲3.8%,環(huán)比增速為0.9%;PPI同比增速為-1.6%,環(huán)比增速為0.1%。
投資要點(diǎn):
豬肉價(jià)格繼續(xù)高漲,拉動(dòng)CPI增幅超市場(chǎng)預(yù)期
10月CPI同比上漲3.8%,較前一月提升0.8個(gè)百分點(diǎn),上漲幅度較多,略超市場(chǎng)預(yù)期。基數(shù)來(lái)看,10月翹尾因素下行0.2個(gè)百分點(diǎn)至-0.3%,因此,CPI上漲主要是環(huán)比上漲帶動(dòng),10月CPI環(huán)比上漲0.9%,與9月環(huán)比漲幅一致。環(huán)比分項(xiàng)來(lái)看,食品項(xiàng)(3.6%,+0.1pct)進(jìn)一步高增長(zhǎng),其中豬肉(20.1%,+0.4pct)繼續(xù)維持高漲幅,鮮菜(-1.7%,+0.7pct)和鮮果(-5.7%,+1.9pct)價(jià)格降幅有所收窄;非食品項(xiàng)(0.2%,0)環(huán)比增速與9月一致,受石油價(jià)格抬升影響,交通通訊及服務(wù)(0.1%,+0.5pct)價(jià)格增速提升,而衣著(0.3%,-0.5pct)價(jià)格增速放緩則抵消了這一拉升因素。但核心CPI來(lái)看,10月繼續(xù)停留在了1.5%的歷史低位,顯示出去除食品和能源價(jià)格的影響之外,物價(jià)整體穩(wěn)定,并由于需求疲弱等因素而水平較低。
PPI短期環(huán)比小幅正增長(zhǎng),同比主要受基數(shù)效應(yīng)拖累
PPI同比下跌1.6%,較前一月繼續(xù)下行0.4個(gè)百分點(diǎn),基本符合市場(chǎng)預(yù)期,這主要是受到基數(shù)效應(yīng)拖累較大,10月翹尾因素下行0.4個(gè)百分點(diǎn)至-1.2%,但環(huán)比小幅上漲0.1%。分生產(chǎn)和生活大類來(lái)看,生產(chǎn)資料環(huán)比漲幅為零,其中采掘工業(yè)價(jià)格環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正,加工工業(yè)價(jià)格則有所下降,但未來(lái)上游的傳導(dǎo)或?qū)⑻嵘掠蝺r(jià)格;生活資料在食品類(1.1%,+0.1pct)價(jià)格的提升下也維持著正增長(zhǎng),但受到一般日用品和耐用品等價(jià)格的拖累,增速有所放緩。分行業(yè)來(lái)看,與石油、黑色金屬相關(guān)行業(yè)價(jià)格有所提振。
物價(jià)或繼續(xù)向上,債市短期謹(jǐn)慎
未來(lái)來(lái)看,CPI方面,豬肉價(jià)格在達(dá)到10月底的高位后,11月上旬略有穩(wěn)定,但絕對(duì)值仍高;其他肉類如牛肉、羊肉、雞肉等價(jià)格走勢(shì)也與豬肉有較大相關(guān)性,價(jià)格逐漸抬升但本月初有所穩(wěn)定;蔬菜價(jià)格企穩(wěn),而水果價(jià)格繼續(xù)下行;整體來(lái)看,CPI環(huán)比增速或能有所放緩,但同比增速將繼續(xù)向上,可能破4。PPI方面,能源價(jià)格上漲,部分化工產(chǎn)品和有色價(jià)格也上漲,而鋼鐵和建材價(jià)格整體穩(wěn)定,環(huán)比有望繼續(xù)小幅正增長(zhǎng),同比則由于翹尾因素影響,或維持當(dāng)前水平。貨幣政策方面,隨著MLF利率下調(diào),本月LPR利率有望跟隨,未來(lái)幾個(gè)月,看待經(jīng)濟(jì)整體價(jià)格水平或許都需要更多關(guān)注核心CPI 和PPI 的表現(xiàn)。對(duì)市場(chǎng)而言,股市可關(guān)注漲價(jià)品種的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),而債市短期需要保持謹(jǐn)慎。
風(fēng)險(xiǎn)提示:天氣變化超預(yù)期,國(guó)內(nèi)政策變動(dòng),外圍市場(chǎng)波動(dòng)等。