工業(yè)生產(chǎn)：中上游工業(yè)生產(chǎn)景氣有所分化。煉化類的行業(yè)開工率表現(xiàn)相對較好，水泥生產(chǎn)也明顯好于往年，有色金屬價格階段性上行；高爐開工率在較低中樞徘徊，鋼材產(chǎn)量持平往年，化工產(chǎn)品價格偏弱。

    投資需求：水泥、鋼材等建材的量價表現(xiàn)較前周好轉(zhuǎn)，均指向建筑投資需求較好，或與基建穩(wěn)投資和房地產(chǎn)投資“韌性”有關(guān)。玻璃價格和庫存也延續(xù)了較好的表現(xiàn)，竣工邏輯或依然存在支持。

    終端需求：近期土地成交量持續(xù)回落，二線城市商品房成交量也下降明顯，房地產(chǎn)前端市場表現(xiàn)疲軟。

    汽車銷量仍然負(fù)增長，10月狹義乘用車零售量同比下降5.7%，降幅收窄，汽車對消費(fèi)的拖累邊際減弱。

    CPI通脹：豬價有所回落，并不改變在春節(jié)前總體上漲的趨勢。在豬價帶動下，其他肉禽蛋價格也持續(xù)上行，并存在外溢的可能性，推升部分生活用品和服務(wù)價格上行。需關(guān)注CPI通脹在3%以上維持的時間。

    本周觀點(diǎn)綜述

    8月以來，促消費(fèi)政策密集出臺，以服務(wù)消費(fèi)“提質(zhì)擴(kuò)容”、實(shí)物消費(fèi)“提檔升級”為重點(diǎn)。與過往不同，當(dāng)前促消費(fèi)主要從供給側(cè)著手，破除機(jī)制約束、增加有效供給，中長期有助于釋放消費(fèi)升級潛力。短期而言，可關(guān)注兩類邏輯：① 一線和中西部中心二線城市建設(shè)國際消費(fèi)中心城市，帶動境外消費(fèi)回流；② 家電等消費(fèi)政策的未來演變，及與后地產(chǎn)鏈消費(fèi)的可能共振。

    豬價上漲及“外溢效應(yīng)”的凸顯，或進(jìn)一步加大通脹形勢的不確定性，使得模型預(yù)測結(jié)果的不穩(wěn)定上升性。 短期來看，CPI通脹中樞的居高不下，及通脹形勢的不確定性，仍會壓制貨幣環(huán)境，影響資產(chǎn)定價；不論是債市還是股市，通脹影響釋放的或許還不夠充分，債市震蕩調(diào)整尚未結(jié)束，股市估值仍將承壓。

    風(fēng)險提示

    1、宏觀經(jīng)濟(jì)或監(jiān)管政策出現(xiàn)大幅調(diào)整；

    2、海外經(jīng)濟(jì)政策層面出現(xiàn)黑天鵝事件。