事件：三七互娛發(fā)布三季報：1）2019年前三季度實(shí)現(xiàn)營收95.6億元，同比增長72.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為15.56億元，同比增長27.70%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤為14.17億元，同比增長21.3%。2）2019Q3單季度看，公司實(shí)現(xiàn)營收34.89億元，同比增長56.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.23億元，同比增長25.37%。3）全年業(yè)績指引：預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤為20.5億-21.5億元，同比增長103.27%-113.19%。

    優(yōu)質(zhì)新游上線帶動公司19Q3營收同增56.29%，預(yù)計(jì)全年凈利潤有望翻番。2019Q3實(shí)現(xiàn)營收34.89億元，同比增長56.29%，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長，我們認(rèn)為一方面公司優(yōu)質(zhì)新游上線表現(xiàn)亮眼，帶動營收大幅增長。另一方面是隨著游戲版號審批常態(tài)化，游戲行業(yè)整體回暖呈現(xiàn)健康發(fā)展態(tài)勢。2019Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長25.37%，《斗羅大陸》H5 《一刀傳世》等優(yōu)質(zhì)新游于Q1上線，買量投入逐步進(jìn)入回收期，但7月上線《精靈盛典》處于推廣期，19Q3銷售費(fèi)用同增102%，19Q3歸母凈利增速相較于19Q2有所降低。

    精細(xì)化+全球化運(yùn)營驅(qū)動手游營收及份額進(jìn)一步提升，后續(xù)多元化游戲項(xiàng)目儲備豐富。憑借新老游戲的出色表現(xiàn)，在App Annie發(fā)布的7月、8月、9月全球手游指數(shù)報告中，三七互娛均位于中國App Store發(fā)行商收入榜第三名。并且三七互娛持續(xù)在研發(fā)上發(fā)力，游戲儲備方面，依據(jù)公司“多元化”發(fā)行策略，公司產(chǎn)品矩陣囊括ARPG、MMO、卡牌、SLG、模擬經(jīng)營等不同類型。

    投資泛文娛領(lǐng)域標(biāo)的形成戰(zhàn)略協(xié)同，打造一站式文娛生態(tài)圈未來發(fā)展可期。未來公司將以游戲主營業(yè)務(wù)以及流量運(yùn)營優(yōu)勢為核心，結(jié)合已布局的VR以及AR領(lǐng)域，并關(guān)注5G、云游戲以及電競等相關(guān)概念領(lǐng)域。

    盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)公司2019-2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.27億、25.41億和27.89億，分別對應(yīng)18.6倍、15.6倍和14.2倍市盈率，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。

    風(fēng)險提示：游戲上線時間或流水不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等