宏觀點評報告:10月PMI數(shù)據(jù)點評:PMI再度回落 企穩(wěn)仍需時日
10 月中國綜合PMI 產(chǎn)出指數(shù)為52.0%,環(huán)比回落1.1 個百分點;制造業(yè)PMI 指數(shù)為49.3%,環(huán)比回落0.5 個百分點;非制造業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)為52.8%,環(huán)比回落0.9 個百分點。
10 月制造業(yè)PMI 再度回落,跌幅符合季節(jié)性規(guī)律特征但超出市場預期。10 月PMI 環(huán)比回落0.5 個百分點,與2005-2018 年10 月環(huán)比均值大體一致。不過,49.3%的結(jié)果低于市場預期(49.8%),或與10 月發(fā)電日均耗煤量同比大幅增長以及下半年以來基建投資持續(xù)回升從而導致市場情緒有所回暖相關(guān)。從絕對水平看,49.3%為2005 年至今歷年10 月次低,僅高于2008 年。分項指標中,除從業(yè)人員與積壓訂單指數(shù)出現(xiàn)上升外,其他均有所下行,尤其是生產(chǎn)、新出口訂單以及購進價格指數(shù)回落幅度較大。
生產(chǎn)指數(shù)回落1.5 個百分點,絕對水平為2009 年2 月以來第4 低位。新訂單指數(shù)環(huán)比回落0.9 個百分點,受外需回落影響較大,近半年只有9 月在50%之上,而近期中觀高頻數(shù)據(jù)則顯示內(nèi)需改善跡象不明顯。
近期穩(wěn)增長將放在更突出的位置,逆周期調(diào)節(jié)力度有所加大,但在短期通脹持續(xù)上行且有可能在2020 年初破4、2019-2020 年年均增長6.1%左右就可以完成小康任務以及當前傳導機制不暢等情況下,貨幣政策放松存在可能但空間有限。
風險提示:通脹超預期,經(jīng)濟增速超預期下行,海外黑天鵝風險等。