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每周策略:結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)延續(xù) 整體震蕩為主

類型:投資策略  機(jī)構(gòu):萬和證券股份有限公司   研究員:沈彥  日期:2019-11-07
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主要觀點(diǎn):

    10 月A 股整體收漲符合預(yù)期,市場活躍度同比提升明顯。10 月行情平穩(wěn)收官,截至31 日,滬指上漲0.82%,成指上漲2.00%,創(chuàng)業(yè)板指上漲2.69%、中小板指上漲2.53%,A 股只要指數(shù)月度行情均呈現(xiàn)上行態(tài)勢;行業(yè)方面農(nóng)林牧漁、家用電器、醫(yī)藥生物漲幅居前,分別為12.60%、4.80%和4.67%;有色金屬、國防軍工、電氣設(shè)備表現(xiàn)不佳,跌幅分別為-4.93%、-4.79%和-2.65%;市場量能方面,10 月兩市日均成交量383.78 億股,日均成交額4249.91 億元,環(huán)比分別下降-23.47%和-24.85%,同比分別上漲14.47%和46.62%,考慮到十一假期10 月交易天數(shù)整體少于9 月,因此環(huán)比有所下降,但同比看市場交易活躍度則明顯上升。

    三季報(bào)披露完畢,整體業(yè)績低位徘徊。A 股上市公司三季報(bào)全部披露完畢,2019Q3 全部A 股營收同比8.64%,歸母凈利潤同比6.75%,剔除金融后分別為7.61%和-2.3%,剔除金融和石油石化后分別為7.78%和-0.53%;全A 銷售毛利率繼續(xù)反彈態(tài)勢Q3 19.35%,銷售凈利率仍呈現(xiàn)下行Q3 9.71%,全A Q3 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債率均呈下行態(tài)勢,分別為14.11%和83.37%,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.02 次呈下行態(tài)勢;分版塊來看主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、營收同比分別為8.64%、8.66%和8.91%;歸母凈利潤分別為6.75%、5.73%和-5.82%,三大板塊營收三季度出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢,但歸母凈利潤出現(xiàn)一定程度的回落。

    三季報(bào)披露完畢A 股結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù),PMI 回落或影響市場情緒,整體仍以震蕩為主。三季報(bào)披露完畢,整體來看A 股盈利增速仍處于低位徘徊階段,但創(chuàng)業(yè)板改善較為明顯,行業(yè)方面有喜有憂,結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多。11 月MSCI 將再次擴(kuò)容,并將20%的比例一次性納入中盤股指標(biāo),科技成長股納入比例有望提升,與之前擴(kuò)容相比,此次擴(kuò)容規(guī)模更大,帶來的被動(dòng)資金流入更多,反映出了當(dāng)前A 股對全球資金的吸引力增強(qiáng),從長期角度來看,外資持續(xù)流入趨勢將延續(xù)。我們認(rèn)為當(dāng)前階段下,在外中美貿(mào)易摩擦進(jìn)入緩和階段,外部風(fēng)險(xiǎn)因素明顯降低,美聯(lián)儲(chǔ)降息或影響全球風(fēng)險(xiǎn)偏好上行,但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面壓力仍然較大,PMI 指數(shù)的整體回落以及生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)的回落均說明生產(chǎn)和需求放緩,整體上看短期A 股仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主,指數(shù)缺乏持續(xù)上行動(dòng)力,震蕩或仍為主基調(diào),行業(yè)方面可關(guān)注消費(fèi)、券商和基建。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:中美貿(mào)易磋商進(jìn)程不及預(yù)期、美股大跌超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期

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