動(dòng)態(tài)事項(xiàng)

    公司發(fā)布2019 年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入5.61 億元，yoy+52.92%；歸母凈利潤(rùn)7004 萬(wàn)元，yoy+65.04%。

    事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)

    公司前三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司前三季度業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，其中Q3 單季度來(lái)看，實(shí)現(xiàn)收入2.13 億元，同比增長(zhǎng)67.22%；凈利潤(rùn)2409萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)69.95%。Q3 實(shí)現(xiàn)了收入和利潤(rùn)的高增長(zhǎng)。2019 年前三季度公司毛利率29.10%，凈利率15.68%，公司毛利率和凈利率均有提升。主要在于自動(dòng)化設(shè)備的毛利率有所提升，上海眾源由于國(guó)五切換國(guó)六價(jià)格提升帶來(lái)毛利率的提升。

    柔性自動(dòng)化業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，新產(chǎn)品新領(lǐng)域不斷拓展。隨著下游客戶6 月份資本開(kāi)支的預(yù)算確定，公司Q3 設(shè)備新接訂單總體較為樂(lè)觀。

    公司新能源設(shè)備也實(shí)現(xiàn)了重點(diǎn)新客戶的突破，未來(lái)在新能源汽車電機(jī)電控領(lǐng)域裝備實(shí)現(xiàn)研發(fā)和訂單的持續(xù)突破。長(zhǎng)久來(lái)看，電動(dòng)化和智能化是汽車的長(zhǎng)期趨勢(shì)，公司未來(lái)在這塊的設(shè)備訂單依然市場(chǎng)空間巨大。公司在其他領(lǐng)域也獲得較好的布局。在光通信領(lǐng)域，成功開(kāi)發(fā)了光纖收發(fā)器柔性自動(dòng)化裝配測(cè)試單元，已供貨至全球光通訊器件著名生產(chǎn)商Finisar。為干細(xì)胞的重點(diǎn)客戶也提供了相應(yīng)的設(shè)備。

    國(guó)五切換國(guó)六帶來(lái)上海眾源的發(fā)展機(jī)遇。隨著下游重點(diǎn)客戶國(guó)五國(guó)六發(fā)動(dòng)機(jī)的切換加速，上海眾源的國(guó)六燃油分配器銷售占比不斷提高，公司的產(chǎn)品迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，收入和毛利率逐步增加。預(yù)計(jì)明年將全面撤換到國(guó)六，上海眾源的收入依然將有不錯(cuò)的增長(zhǎng)。

    投資建議。根據(jù)三季報(bào)調(diào)整公司的盈利預(yù)測(cè)， 預(yù)測(cè)公司2019/2020/2021 年銷售收入為8.00、10.64、14.12 億元，歸母凈利潤(rùn)1.04、1.46、2.02 億元， EPS 為0.59、0.83、1.15 元，對(duì)應(yīng)的PE 為49.3、35.0、25.3 倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：市值小估值高、下游需求放緩。